距離2020年只有2個(gè)月的時(shí)間，各大水泥企業(yè)也相繼發(fā)布了前三季度業(yè)績(jī)報(bào)，大部分水泥企業(yè)利潤(rùn)大增。據(jù)工信部消息，1-9月，全國(guó)水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7199億元，同比增長(zhǎng)14.3％，比整個(gè)工業(yè)增速高9.8個(gè)百分點(diǎn)，利潤(rùn)總額1318億元，同比增長(zhǎng)25.3％，比整個(gè)工業(yè)增速高27.4個(gè)百分點(diǎn)。

 

中國(guó)建材（03323-HK）是由中國(guó)建筑材料集團(tuán)有限公司與中國(guó)中材集團(tuán)有限公司重組而成的，是國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)直接管理的中央企業(yè)，主要業(yè)務(wù)為經(jīng)營(yíng)水泥混凝土輕質(zhì)建材玻璃纖維及復(fù)合材料以及工程服務(wù)業(yè)務(wù)。從背景上看。中國(guó)建材背靠國(guó)資委，擁有很好的資源能為中國(guó)建材帶來(lái)一定的業(yè)務(wù)支持。

 

10月31日，中國(guó)建材發(fā)布2019年前三季度業(yè)績(jī)報(bào)，截至2019年9月30日止9個(gè)月，公司營(yíng)業(yè)收入為1831.43億元，較去年同期增長(zhǎng)16.80%，歸母凈利潤(rùn)為104.28億元，較去年同期增長(zhǎng)36.1%，高于前三季度全國(guó)水泥行業(yè)利潤(rùn)總額同比增速25.3%，可見(jiàn)，中國(guó)建材前三季度的盈利能力在同行中表現(xiàn)優(yōu)異。

 

除了營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，公司的資產(chǎn)質(zhì)量也在進(jìn)一步提升當(dāng)中。截至2019年9月30日，公司的貨幣資金為327.55億元，較2018年12月31日的277.58億元增長(zhǎng)18%，資產(chǎn)負(fù)債率為67%，較2018年12月31日的68.75%降低1.75個(gè)百分點(diǎn)。截至2019年9月30日止9個(gè)月，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為303.56億元，較去年同期272.35億元增長(zhǎng)11.46%。這說(shuō)明，隨著業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，公司的現(xiàn)金流較為充足，也體現(xiàn)了公司良好的經(jīng)營(yíng)能力。美中不足的是，截至2019年9月30日，公司的營(yíng)收賬款為520.8億元，較2018年12月31日的408.35億元增長(zhǎng)27.54%，但這與公司營(yíng)收的增長(zhǎng)有關(guān)，而水泥行業(yè)也是拖欠款數(shù)較多的行業(yè)，也進(jìn)一步加大公司的回收款數(shù)所帶來(lái)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

 

水泥的需求與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資息息相關(guān)，今年三季度來(lái)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額高溫不下，今年1-9月累計(jì)增速基本穩(wěn)定在10%以上，今年前三季度全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.5%。而從往年來(lái)看，三季度與四季度都是基建、房地產(chǎn)傳統(tǒng)旺季，所以預(yù)測(cè)今年四季度的全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速應(yīng)不差，那么，水泥的需求也不會(huì)因此突然降低。

 

水泥需求不減，價(jià)格也在上升趨勢(shì)。從今年1月3日全國(guó)水泥指數(shù)價(jià)格為161.56，為2018年以來(lái)的高位，此后震蕩向下，但今年8月中旬觸底之后反彈，今年8月15日全國(guó)水泥指數(shù)的低位價(jià)格為143.71，直到10月31日全國(guó)水泥指數(shù)價(jià)格為153.01。

 

 

10月27日晚，第七屆世界軍人運(yùn)動(dòng)會(huì)落下帷幕。而軍運(yùn)會(huì)期間，武漢要求水泥及水泥制品企業(yè)實(shí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，受此影響，鄂東黃石、黃岡、鄂州及武漢地區(qū)企業(yè)醞釀11月1日起大幅上調(diào)水泥出廠價(jià)格30-55元/噸。其中華新、尖峰、媧石等一些主要大廠發(fā)布通知上調(diào)水泥價(jià)格50-55元/噸，目前武漢地區(qū)P.O42.5散裝主流到位465-490元/噸左右。

 

除了湖北地區(qū)水泥價(jià)格上漲之外，廣東、福建等多地的水泥價(jià)格也在上漲。由于廣西水泥進(jìn)入廣東市場(chǎng)部分水路運(yùn)輸不暢，廣東省內(nèi)主導(dǎo)企業(yè)10月29日起針對(duì)粵北及珠三角地區(qū)高標(biāo)水泥出廠上調(diào)30元/噸。10月26-27日，福建地區(qū)福州地區(qū)海螺、冀東等部分中轉(zhuǎn)庫(kù)上調(diào)水泥價(jià)格10-20元/噸。10月26日起江西上饒、景德鎮(zhèn)等地區(qū)主要水泥企業(yè)繼續(xù)通知上調(diào)水泥出廠及熟料價(jià)格30元/噸。

 

近期北方部分省市陸續(xù)發(fā)布秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案，水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)及水泥粉磨站將參與錯(cuò)峰。如山東省棗莊市發(fā)布錯(cuò)峰生產(chǎn)通知，水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)限產(chǎn)類(lèi)在2019年12月1日至2020年1月31日停產(chǎn)。隨著各地對(duì)水泥企業(yè)的錯(cuò)峰生物，四季度水泥供給或收緊，但四季度在水泥需求旺季，從而有望推動(dòng)水泥價(jià)格持續(xù)走高。

 

從近期事件來(lái)看，武漢軍運(yùn)會(huì)對(duì)水泥行業(yè)的停產(chǎn)、廣東水路運(yùn)輸不暢問(wèn)題及部分省市錯(cuò)峰生產(chǎn)等各種問(wèn)題導(dǎo)致各地水泥價(jià)格上漲，有望進(jìn)一步帶動(dòng)水泥行業(yè)整體業(yè)績(jī)上漲。

 

隨著水泥價(jià)格的增長(zhǎng)，公司的存貨價(jià)值也在增長(zhǎng)。截至2019年9月30日，公司的存貨為224.11億元，較去年同期197.24億元增長(zhǎng)13.62%。同時(shí)，存貨的增多，相對(duì)于公司的成本下降，四季度利潤(rùn)有望將進(jìn)一步加強(qiáng)。

結(jié)語(yǔ)：水泥行業(yè)的業(yè)績(jī)主要與宏觀大背景和政策有關(guān)，得益于近幾年國(guó)家去產(chǎn)能政策的影響，我國(guó)水泥行業(yè)集中度不斷提高，水泥價(jià)格也在上漲，行業(yè)利潤(rùn)不斷提升，中國(guó)建材作為水泥行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，也受益其中。從今年的經(jīng)濟(jì)來(lái)看，雖然GDP增長(zhǎng)有所放緩，但房地產(chǎn)、基建的建設(shè)力度不減，而進(jìn)入10月，水泥的價(jià)格也還在上漲，從趨勢(shì)及近期行業(yè)消息來(lái)分析，四季度的水泥價(jià)格難有下降趨勢(shì)，行業(yè)利潤(rùn)應(yīng)該保持穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)中國(guó)建材的四季度業(yè)績(jī)也將保持穩(wěn)中有進(jìn)的增長(zhǎng)。此外，中國(guó)建材的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量也在提升，截止11月1日，中國(guó)建材市盈率（TTM）僅5.3倍，低于行業(yè)水平。