3月，美國四大汽配連鎖的年報陸續(xù)出爐，揭示過去一年的營收和盈利能力、市場變化和應對之策、戰(zhàn)略和策略調(diào)整。

 

2020年對于所有企業(yè)都是特殊的年份，特別是在美國防疫并不理想的背景下，美國本土企業(yè)表現(xiàn)到底如何？美國四大汽配連鎖會交出怎樣的成績單？

 

先用一個表格呈現(xiàn)四大汽配連鎖2020年的關鍵數(shù)據(jù)。

 

美國四大汽配連鎖2020關鍵數(shù)據(jù)（NAPA統(tǒng)計母公司的財務數(shù)據(jù)）

 

在營業(yè)收入方面，四大汽配連鎖中有三家實現(xiàn)正增長：

 

AutoZone從118.6億美元增長到126.3億美元，增幅6.49%；O'Reilly從101.5億美元增長到116億美元，增幅14.29%；AdvanceAutoParts（以下簡稱AAP）從97.09億美元增長到101.1億美元，增幅4.13%。只有NAPA的母公司GenuineParts的營業(yè)收入從2019年的175.2億美元下降到2020年的165.4億美元，降幅達到5.59%。

 

在凈利潤方面，兩家企業(yè)實現(xiàn)增長，一家企業(yè)遭遇下滑，一家企業(yè)基本持平：

 

AutoZone凈利潤17.3億美元，增長6.79%，凈利潤率13.7%；O'Reilly凈利潤17.5億美元，大漲25.9%，凈利潤率15.09%；AAP凈利潤4.9億美元基本持平，凈利潤率4.85%；GenuineParts在2020年凈虧損3000萬美元左右，相比于2019年凈利潤6.2億美元，可以說是斷崖式下滑。

 

在門店方面，兩家企業(yè)保持擴張，兩家企業(yè)遭遇縮減：

 

AutoZone的門店從2019年的6411家增長到6549家；O'Reilly的門店從2019年的5460家增長到5616家；NAPA的門店從6661家縮減到5862家，其中自營門店從1373家縮減到1191家；AAP的門店從5037家縮減到4976家?？梢钥吹剑攧諣顩r最好的兩家企業(yè)持續(xù)擴張，財務狀態(tài)不佳的兩家企業(yè)選擇縮減規(guī)模。

 

最后可以關注一下四大汽配連鎖的市值，在美東時間3月8日，O'Reilly市值332億美元為最高，AutoZone市值275億美元，GenuineParts市值168億美元，AAP市值114億美元。

 

為什么同樣處于疫情影響下，四大汽配連鎖的財報表現(xiàn)出較大差異性？疫情對它們到底造成了哪些影響？這些問題或許可以從四家企業(yè)的年報中找到些許答案。

 

AutoZone一直采用財年制度，2020年年報覆蓋的時間是從2019年8月到2020年8月，在此期間，疫情已經(jīng)大面積傳播。

 

盡管遭受疫情影響，但AutoZone在2020財年仍然創(chuàng)造了幾個歷史最佳：營業(yè)收入126.3億美元歷史最高，平均每家門店的銷售額歷史最高，B2B業(yè)務達到歷史最佳，每股收益歷史最佳，現(xiàn)金流歷史最佳。

 

我們從幾個方面去看AutoZone的整體表現(xiàn)。

 

1、財務數(shù)據(jù)

 

下圖是AutoZone在2020財年的關鍵財務數(shù)據(jù)：

 

從2016年開始，AutoZone的營業(yè)收入逐年上漲，每年都創(chuàng)造出歷史最佳數(shù)據(jù)，2020財年營業(yè)收入達到126.3億美元。

 

AutoZone營業(yè)收入上漲的主要原因在于：老門店的銷售額提升，平均每家門店的銷售額增長7.4%，這比過去幾年的增長幅度都要高；另外，新門店帶來了2.4億美元的銷售額；同時，B2B業(yè)務銷售額增長1.6億美元，同比提升6.4%。

 

凈利潤從16.2億美元增長到17.3億美元，但凈利潤率和2019財年不相上下，不過仍處于一個較高的水平，證明AutoZone的零售業(yè)務賺錢能力很強。反觀中國的汽配供應鏈平臺，距離盈利還有一段距離。

 

2、門店擴張

 

線下門店數(shù)量是一家汽配供應鏈平臺的核心指標，可以用一張圖展示AutoZone過去幾年門店擴張情況。

 

圖片

 

AutoZone門店擴張情況

 

從2016年開始，AutoZone的門店數(shù)量一直上漲，在2018財年之外，沒有出現(xiàn)門店出售或關停的現(xiàn)象，2020財年雖然經(jīng)歷疫情，但延續(xù)了擴張勢頭，新增138家門店。

 

在擴張過程當中，新門店遵循的基本導向是實現(xiàn)盈利和一定的投資回報率，AutoZone會提前做市場調(diào)研，主要考核以下幾點：選址、人口、房租、脫保汽車數(shù)量、平均車齡等。AutoZone傾向于在平均車齡超過7年的區(qū)域擴張，也不排除收購行為。

 

2020財年期間，受到疫情影響，美國總體行駛里程同比下降8.8%，目前還無法判斷未來是否能恢復。

 

3、采購及供應鏈

 

眾所周知，AutoZone在全球，當然也包括中國開拓了大量供應商和代工廠，幫助其供應或生產(chǎn)配件。例如AutoZone在上海建立了一個辦事處，開拓亞洲的供應網(wǎng)絡。

 

AutoZone的策略是利用廣泛的產(chǎn)品和供應商降低對產(chǎn)品集中度的依賴，在2020財年，只有一個品類的產(chǎn)品貢獻12%的營業(yè)收入，一家供應商提供12%的產(chǎn)品供應，其他產(chǎn)品品類或供應商的份額都不超過10%，利用分散的策略降低供應鏈風險。

 

2020財年結束，在6549家門店的基礎上，AutoZone建立了224家衛(wèi)星店和44家大型衛(wèi)星店，一家大型衛(wèi)星店可以儲存7-11萬SKU的產(chǎn)品，方便不同類型門店之間的調(diào)貨和補貨。超過5700家門店享受大型衛(wèi)星店的送貨服務，大部分門店實現(xiàn)當天送達。

 

4、市場和營銷策略

 

AutoZone主要從客戶服務、產(chǎn)品供應、價格體系、品牌策略、門店設計等幾個方面開展市場和營銷行為。

 

例如AutoZone要求員工可以向客戶提供專業(yè)的建議；制定了詳細的電子汽配目錄；客戶在網(wǎng)上購買的配件，美國85%的地區(qū)與實現(xiàn)第二天送達；App開發(fā)等等。

 

細節(jié)決定了客戶對品牌的認可度。

 

5、疫情影響

 

2020年疫情爆發(fā)之后，AutoZone在美國一直能維持門店經(jīng)營狀態(tài)，最初減少大部分門店的營業(yè)時間，但隨后逐漸恢復正常營業(yè)時間。

 

在此期間，AutoZone遭遇的挑戰(zhàn)之一是門店員工的招聘和雇傭。應對方法也不復雜，主要是采取一系列措施保證員工和客戶的健康，例如為全職和兼職員工提供緊急救援福利，提高清洗和消毒頻次，提供不接觸的服務等，種種措施造成的成本大約是8390萬美元。

 

2020年3月，AutoZone發(fā)行了12.5億美元的優(yōu)先票據(jù)，同時結束了364天優(yōu)先無擔保循環(huán)信貸，以此增強自身的現(xiàn)金流。

 

由此看到，美國的防疫政策確實比較寬松，沒有強制企業(yè)暫停營業(yè)，普通民眾的生活也沒有遭受太大影響，這也是AutoZone營收不升反降的原因之一。

 

 

國內(nèi)熟知的NAPA隸屬于GenuineParts集團，GenuineParts旗下有三個集團，一是汽車配件集團（AutomotivePartsGroup），NAPA就在這個集團下面；二是工業(yè)配件集團（IndustrialPartsGroup）；三是商業(yè)產(chǎn)品集團（BusinessProductsGroup）。

 

2020年，GenuineParts發(fā)生了一件重要事情，那就是剝離了一家名為S.P.Richards的公司，這在一定程度上影響了營業(yè)收入。因此我們也看到，GenuineParts是唯一一家營業(yè)收入下滑的企業(yè)。

 

在此之外，還有哪些因素導致GenuineParts業(yè)績下滑甚至出現(xiàn)虧損？為什么NAPA門店關停了將近800家？

 

1、財務表現(xiàn)

 

2020年的營業(yè)收入165.4億美元，相比2019年下滑5.59%，甚至沒達到2018年的水平。

 

下滑主要由兩個因素造成，一是新冠疫情抑制了市場需求，二是剝離了一家子公司和相關業(yè)務，造成3.3%的下滑影響。

 

具體到汽車集團，營業(yè)收入109億美元，貢獻了將近66%的份額，相比于2019年下滑1.2%，其中第二季度下滑10.1%，造成的影響最為嚴重，主要原因當然是新冠疫情。

 

與此同時，GenuineParts在2020年的凈利潤是-2910萬美元，這也是集團多年來首次虧損，相比于2019年盈利6.2億美元，2018年盈利8.1億美元，可以說是斷崖式下滑。

 

從上面的財務報表看到，相比于2019年最大的差異性來自于GoodwillImpairmentCharge這一項，增加了5.06億美元的運營費用。

 

GoodwillImpairmentCharge翻譯成商譽減值，商譽指的是企業(yè)合并中購買企業(yè)支付的買價超過被購買企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值的部分，GenuineParts在財報中解釋主要受到歐洲業(yè)務的影響，在一定程度上說明歐洲的防疫政策更加嚴厲，對經(jīng)濟的抑制作用更大。

 

綜合而言，疫情對GenuineParts這種全球業(yè)務和資產(chǎn)更加豐富的企業(yè)帶來的影響更大。

 

2、NAPA門店

 

眾所周知，NAPA是美國四大汽配連鎖中修配融合的典型代表，不僅僅是個汽配連鎖，也是個汽修連鎖。

 

截至2020年年底，NAPA在美國建立了52個中心倉，5862個NAPA汽配門店，其中1191個是直營。相比于2019年的6661（1373自營），網(wǎng)點下滑明顯，事實上，這個下滑趨勢從2019年就開始顯現(xiàn)。

 

關于網(wǎng)點關閉，GenuineParts在財報中并未做過多解釋，只是不斷強調(diào)疫情造成的負面影響。但我們知道，2019年NAPA門店就關停了將近100家，疫情不可能是唯一因素。

 

從我們的角度來看，第一，NAPA汽配門店以加盟為主，門店數(shù)量一直處于領先地位，反過來也會影響門店質量，疫情影響下，個別加盟商可能因為現(xiàn)金流壓力退出行業(yè)；第二，NAPA的網(wǎng)點數(shù)量和SKU數(shù)量是最高的，但全國配送體系明顯不如AutoZone完善和精細，供應鏈差距也可能導致門店經(jīng)營不善；第三，在加盟模式下，NAPA是個批發(fā)生意，凈利潤率一直相對偏低，估值在四家中排名倒數(shù)第二，集團本身的現(xiàn)金流也不占優(yōu)勢；第四，覆蓋全球的多重業(yè)務拖慢了NAPA這塊業(yè)務的前進腳步。

 

由此看到，在市場足夠大的前提下，專注一項業(yè)務是不是比廣撒網(wǎng)更有優(yōu)勢呢？

 

 

首先要注意一個事實，O'Reilly是四大連鎖中市值最高的企業(yè)，高達332億美元，幾乎是市值最低的AAP的三倍。

 

O'Reilly成立于1957年，1993年在美國納斯達克上市。和其他三家的區(qū)別在于，O'Reilly同時經(jīng)營DIY業(yè)務和DIFY業(yè)務，后者也稱B2B業(yè)務，這塊業(yè)務的比重比其他三家都高。當然，另外幾家企業(yè)近幾年也開始重視B2B業(yè)務，更多地把配件賣給汽修門店。

 

在關鍵財務數(shù)據(jù)上，O'Reilly也是表現(xiàn)最好的那個，2020年營業(yè)收入同比增長14.29%，凈利潤同比增長25.9%。

 

1、財務表現(xiàn)

 

O'Reilly在2020年的營業(yè)收入達到116億美元，相比于2019年的101.5億美元同比提升14.29%，創(chuàng)造了歷史最佳數(shù)據(jù)。

 

O'Reilly的盈利能力也是最強的，2020年凈利潤17.5億美元，相比于2019年的13.9億美元同比提升25.9%，凈利潤率高達15.09%。

 

2020年，O'Reilly有將近59%的營業(yè)收入來自于DIY業(yè)務，約41%的業(yè)務來自于B2B業(yè)務，其B2B業(yè)務占比在四大汽配連鎖中最高，可以說業(yè)務最為均衡。長期來看，O'Reilly的B2B業(yè)務增速高于DIY業(yè)務增速。

 

2、門店擴張

 

2020年O'Reilly在新開156家門店，155家在美國，1家在墨西哥。2021年，O'Reilly計劃新開165-175家門店。門店擴張策略主要基于三點：

 

-在購買或租賃的房產(chǎn)基礎上建造新門店，同時為新門店添置設施和儲備庫存

 

-收購已有的獨立汽配門店，通常收購門店所有庫存和設備

 

-收購汽配連鎖門店

 

在選址上，O'Reilly的策略和AutoZone類似。與此同時，O'Reilly不會刻意避開人口較少的區(qū)域，因為他們的理念就是成為全國性汽配供應鏈平臺，為所有潛在客戶服務，因此未來也會盡量在人口較少的區(qū)域進行投入。

 

在門店規(guī)模上，平均每家門店7400平方英尺（約687平方米），儲存約2.2萬SKU。

 

另外，O'Reilly還有三種倉庫/門店，一是可以儲存15.9萬SKU的中心倉；二是274家衛(wèi)星店，平均大小10200平方英尺（約947平方米），儲存4.2萬SKU；三是88家超級衛(wèi)星店，平均大小17100平方英尺（約1588平方米），儲存7萬SKU。衛(wèi)星店可以為門店提供當天供應的服務。

 

3、團隊組織

 

重點介紹一下O'Reilly的團隊組織，在四大汽配連鎖當中比較有特色。

 

O'Reilly是一家非常重視員工職業(yè)規(guī)劃和內(nèi)部提拔的公司，其團隊文化稱為“綠色生活”，強調(diào)團隊每個員工對公司的成功都付出了貢獻，涉及到對專業(yè)能力和個體尊重的重視。

 

O'Reilly為員工提供晉升渠道，當管理機會出現(xiàn)的時候，O'Reilly優(yōu)先在公司內(nèi)部尋找并提拔那些表現(xiàn)出色、具備專業(yè)能力和顯示出領導潛力的員工。

 

截至2020年年底，O'Reilly擁有216位平均工作20年的高級管理人員，269位平均工作16年的管理人員，560位平均工作13年的區(qū)域管理人員。一位區(qū)域管理人員平均負責10家門店的運營工作。

 

截至2021年1月31日，O'Reilly擁有77827位員工，全職62530人，兼職15297人。

 

 

AdvanceAutoParts(AAP)成立于1929年，直到二十世紀八十年代都定位于百貨零售商。在八十年代，AAP著手轉型，專注于汽車配件行業(yè)DIY領域的服務。1996年，AAP再次轉型，開始介入B2B業(yè)務，直到2000年B2B業(yè)務開始穩(wěn)定增長。

 

AAP在四大汽配連鎖當中的門店數(shù)量、營業(yè)收入、市值規(guī)模都是最小的，每年財報內(nèi)容和其他三家大同小異，很難摘出來太大亮點。

 

1、財務表現(xiàn)

 

AAP統(tǒng)計的是2020年53周的數(shù)據(jù)，與2019年52周的數(shù)據(jù)進行對比。

 

AAP在2020年的營業(yè)收入達到101.1億美元，同比2019年的97.1億美元提升4.13%，營業(yè)收入首次突破100億美元。

 

AAP的盈利能力稍弱，凈利潤4930萬美元，相比于2019年的4869萬美元幾乎沒有增長，凈利潤率4.85%。

 

受疫情影響，AAP測算每股收益受到0.66美元的負面影響。

 

2、門店情況

 

2020年，AAP新開13家門店，但是關閉或整合了74家門店，總共4976家門店，相比2019年的5037家門店縮減61家。

 

在年報當中，AAP并未解釋門店縮減的原因，推測應該是受到疫情影響，因為2019年AAP還在擴張門店，正常情況下，整個公司處于上升期。

 

對于疫情走勢，AAP持謹慎樂觀態(tài)度，美國的防疫未來確實具有極大不確定性。

 

 

往常關注美國四大汽配連鎖的年報，四家企業(yè)雖然增速不同，但都處于增長態(tài)勢。不過2020年黑天鵝到來，我們就能明顯看到四家企業(yè)之間的差距。

 

AutoZone一如既往地穩(wěn)定，雖然市值不如O'Reilly，但是股價是最高的，也體現(xiàn)出投資人對AutoZone持續(xù)看好。

 

O'Reilly雖然在國內(nèi)的名氣不如AutoZone和NAPA，但是其團隊文化，以及團隊文化孵化出來的員工服務態(tài)度，都令人印象深刻。換個角度去看，正因為O'Reilly的B2B業(yè)務做得最好，所以員工的專業(yè)度最強，在疫情期間能提供更好的服務，更能適應市場變化。

 

相比之下，NAPA的母公司GenuineParts業(yè)務板塊過多，會在一定程度上影響NAPA的發(fā)展。加盟模式也要辯證去看，在美國市場，加盟商在疫情期間的生存情況確實更難一點，導致NAPA出現(xiàn)較大規(guī)模的關店潮。

 

對于美國四大汽配連鎖的持續(xù)觀察，確實可以從細枝末節(jié)中搜尋出一些不易顯現(xiàn)的特征和規(guī)律。