2022-2023中國基礎(chǔ)油市場年度報告
上半年國內(nèi)基礎(chǔ)油市場整體窄幅震蕩，價格重心有所下移，其走勢與《2022-2023中國基礎(chǔ)油市場年度報告》中預(yù)測的基本一致。2024年1-6月份，國內(nèi)基礎(chǔ)油150N（現(xiàn)款現(xiàn)匯、自提、含稅，下同）均價為8651.2元/噸 ,較上年同期下跌4.71%。截止到6月25日國內(nèi)基礎(chǔ)油150N收于8446.67元/噸，該價格較年初漲0.3%。
2024年上半年基礎(chǔ)油市場運行的高點出現(xiàn)在4月17日，價格達到8866.67元/噸。一方面原油上漲形成成本支撐，另一方面4月份為基礎(chǔ)油需求旺季，調(diào)和廠集中采貨，基礎(chǔ)油價格迎來高點。之后因需求逐步轉(zhuǎn)弱，加之4月下旬國際原油供應(yīng)偏緊預(yù)期緩解，原油寬幅下跌，基礎(chǔ)油價格回落。4月中上旬雖然原油階段性反彈之后基礎(chǔ)油跟隨有所上調(diào)，但之后在供需兩弱及原油震蕩趨跌的情況下價格再次步入下行通道，并持續(xù)至6月中旬。6月中旬新增檢修廠家，資源供應(yīng)預(yù)期減少的狀態(tài)下，基礎(chǔ)油價格小幅反彈。
從2024年上半年基礎(chǔ)油月度均價水平來看，基礎(chǔ)油價格處于近年來的相對高位狀態(tài)。一方面受成本支撐，基礎(chǔ)油價格居高不下，另一方面基礎(chǔ)油產(chǎn)量偏低，以銷定產(chǎn)狀態(tài)下基礎(chǔ)油高位運行，調(diào)價幅度低于往年。整體來看，2024年上半年基礎(chǔ)油價格走勢季節(jié)性波動規(guī)律明顯。
上半年基礎(chǔ)油市場價格先漲后跌，季節(jié)性走勢明顯，基礎(chǔ)油均價處于近年來的相對高位，與原油的成本支撐、供需兩弱及利潤偏低有較為直接的關(guān)系。
原油價格偏高，基礎(chǔ)油成本面支撐明顯
基礎(chǔ)油具有多種生產(chǎn)工藝，但其源頭原料主要為原油，2024年上半年原油在77-87美元/桶區(qū)間內(nèi)震蕩，對于基礎(chǔ)油的成本支撐相對明顯，一定程度上造成基礎(chǔ)油市場價格居高不下。
2024年上半年國際油價先上漲、后下跌，從1月2日的70.38美元/桶震蕩上漲至4月5日的86.91美元/桶，再震蕩回落，跌至77美元/桶附近?；A(chǔ)油市場價格與原油走勢呈現(xiàn)一定的正相關(guān)性?；A(chǔ)油在上半年也以先漲后跌為主，與往年相比基礎(chǔ)油的漲跌幅度縮小。
煉廠以銷定產(chǎn)，基礎(chǔ)油市場價格窄幅波動
除了成本影響之外，供需兩弱的格局也是基礎(chǔ)油走勢的重要原因。供給方面，今年以來基礎(chǔ)油無新增擴能，上半年在供給、需求相對穩(wěn)定的情況下，供需關(guān)系供略大于求，成本高位支撐下，市場價格季節(jié)性波動為主，調(diào)價幅度縮小。
產(chǎn)量方面，2024年上半年，基礎(chǔ)油產(chǎn)量增加，總產(chǎn)量為347.77萬噸，同比增長6.37%。煉廠以銷定產(chǎn)，平均開工負荷43.59%。
進口量方面，2024年1-5月份，在需求疲軟抑制及國產(chǎn)資源沖擊下，基礎(chǔ)油進口量較去年同期相比有所下降，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年1-5月份，基礎(chǔ)油進口總量為72.98萬噸，同比下降15.85%。從月度進口趨勢來看，1-5月份基礎(chǔ)油進口量整體呈現(xiàn)先降后漲再降趨勢，2月份恰逢國內(nèi)春節(jié)假期，下游需求轉(zhuǎn)淡，基礎(chǔ)油進口量整體有所下滑；3月份市場剛需采購量上升，進口量整體有所回升；4-5月份到岸成本不斷攀升，加之下游需求疲軟，基礎(chǔ)油進口量持續(xù)回落。預(yù)計1-6月份，基礎(chǔ)油進口82.98萬噸，較上年同期增縮減19.71%。
綜合來看，預(yù)計上半年基礎(chǔ)油總供應(yīng)量達到了430.75萬噸，較上年同期增長了0.1%，總供應(yīng)增長不明顯，與去年基本持平。
需求方面，基礎(chǔ)油的主要下游為潤滑油生產(chǎn)，占全部需求的75%。而且潤滑油作為行業(yè)的萬能油，是國民經(jīng)濟的晴雨表。經(jīng)濟發(fā)展腳步放緩，工業(yè)潤滑油需求增速受限；同時車用油行業(yè)在新能源汽車快速發(fā)展的影響下，需求受到一定縮減。
數(shù)據(jù)來看，上半年基礎(chǔ)油國內(nèi)下游需求量為439.36萬噸，較去年同期增長了0.56%，出口約9.49萬噸，較去年同期增長了24.66%。從當前的供需關(guān)系來看，基礎(chǔ)油整體供需關(guān)系偏穩(wěn)，供略大于求。一定程度上支撐基礎(chǔ)油價格的偏穩(wěn)運行，尤其是2-3月份市場需求略好，供需關(guān)系為供略小于求，價格小幅上調(diào)。4月份之后，市場進入需求淡季，基礎(chǔ)油庫存增加，下行壓力加大。
成本高利潤低，基礎(chǔ)油價格居高不下
5-6月份，國內(nèi)基礎(chǔ)油行業(yè)市場裝置利潤多處于倒掛虧損階段。利潤走勢整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢。上半年，國內(nèi)加氫尾油均價為6579.16元/噸，與去年同期相比，環(huán)比跌0.79%。加氫尾油均價受原油提振，目前處于近年來的高位，基礎(chǔ)油生產(chǎn)成本居高不下，基礎(chǔ)油價格底部支撐明顯，高位震蕩為主。2024年上半年，以加氫尾油為原料的基礎(chǔ)油裝置理論利潤為-48元/噸，而2023年上半年，同原料的基礎(chǔ)油裝置利潤均價平均為1124元/噸。從利潤水平來看，當前廠家生產(chǎn)積極性受挫，基本以銷定產(chǎn)。
從進口利潤來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年上半年二類進口基礎(chǔ)油150N平均理論利潤為214.43元/噸，同比下降30.72%。上半年二類進口基礎(chǔ)油到岸成本持續(xù)攀升，尤其是5-6月份，二類進口基礎(chǔ)油到岸成本較高，雖進口商根據(jù)到岸成本及出貨情況上調(diào)售價，但進口利潤較去年同期仍有所縮減，亦在一定程度上支撐進口基礎(chǔ)油價格高位運行。
展望下半年，影響基礎(chǔ)油市場運行的因素將集中在原油價格變動；國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇進程對于需求端的提振效果，以及供給端生產(chǎn)企業(yè)檢修進程等幾個方面。
原油偏強運行，基礎(chǔ)油成本高位
預(yù)計國際原油在下半年呈現(xiàn)三季度走強、四季度回落的趨勢。三季度重點關(guān)注實際需求表現(xiàn)，若旺季預(yù)期落空，油價存在較大下行風險。四季度在供應(yīng)增加、需求下降的情況下，油價可能出現(xiàn)年內(nèi)最低值。此外，今年原油和成品油庫存水平均較去年明顯回升，油價上方“天花板”大概率低于去年9月水平，但警惕地緣風險重回視野造成油價超預(yù)期上沖。整體來看下半年WTI均價預(yù)計在80.14美元/桶，原油仍然偏強運行。對基礎(chǔ)油市場形成一定的支撐作用。
供需博弈，市場高位盤整
下半年基礎(chǔ)油未有新增產(chǎn)能，整體產(chǎn)能1642萬噸，開工負荷偏低，產(chǎn)能過剩嚴重。由于需求欠佳，部分裝置或仍有停工檢修計劃，資源供應(yīng)企業(yè)仍保持以銷定產(chǎn)模式，市場供應(yīng)穩(wěn)定。根據(jù)國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會關(guān)于中止《海峽兩岸經(jīng)濟合作框架協(xié)議》部分產(chǎn)品（第二批）關(guān)稅減讓的公告中：2024年6月15日起，臺塑基礎(chǔ)油將按照6%征收關(guān)稅，臺塑二類進口基礎(chǔ)油進口成本將會進一步增加，在低價國產(chǎn)資源沖擊下，預(yù)計進口量將會持續(xù)萎縮。預(yù)計下半年，基礎(chǔ)油產(chǎn)量354.3萬噸，進口量64.82萬噸，總供應(yīng)419.12萬噸，同比減少0.76%?；A(chǔ)油資源供應(yīng)縮減，或支撐市場價格高位運行。
需求端來看，目前國內(nèi)經(jīng)濟內(nèi)生動能的自發(fā)修復(fù)，我國經(jīng)濟有望繼續(xù)邊際改善，并提振潤滑油行業(yè)及終端制品的消費需求，并反饋至基礎(chǔ)油市場。但需求增幅受限，下半年基礎(chǔ)油供需關(guān)系依然偏緊，基礎(chǔ)油市場價格在供需關(guān)系的階段性轉(zhuǎn)變中上漲或下跌。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計下半年基礎(chǔ)油需求量為415.3萬噸，同比減少4.09%。需求減少的狀態(tài)下，基礎(chǔ)油市場上行空間受限。
下游潤滑油行業(yè)目前已經(jīng)進入成熟期，且由于基礎(chǔ)油價格高位，主要調(diào)和廠家原料采購積極性偏低，剛需采購為主，同時在潤滑油行業(yè)整體盈利狀況一般的背景下，下游工廠對基礎(chǔ)油的價格的接受能力或難有明顯改觀。
基礎(chǔ)油價格有明顯季節(jié)性特點：9、10月份上漲概率最高
基礎(chǔ)油價格波動具有一定的季節(jié)性特征，每年的3-4月份及9-10月份，基礎(chǔ)油市場需求啟動，上漲概率較大，尤其是9、10月份受到消費旺季的加持上漲概率達到90%。11-12月基礎(chǔ)油逐漸進入消費淡季，市場出現(xiàn)下跌的概率較大（見圖4）。從上半年行情來看，基礎(chǔ)油高位運行，調(diào)價頻率減弱，但在供需博弈下市場季節(jié)性走勢仍然明顯，同時下半年基礎(chǔ)油供需格局不變，成本高位，下半年基礎(chǔ)油走勢大概率符合季節(jié)性波動規(guī)律。
預(yù)計下半年基礎(chǔ)油市場偏高位震蕩為主，原油下半年大概率偏強走勢，是支撐價格高位的主要驅(qū)動力。此外，9、10月份季節(jié)性消費旺季也有望對價格形成支撐，考慮到供需關(guān)系，可能拖累價格上行空間。11-12月份，受季節(jié)性消費淡季影響，基礎(chǔ)油價格或?qū)⒊霈F(xiàn)一定回調(diào)趨勢。預(yù)計下半年基礎(chǔ)油主流價格運行區(qū)間或在8400-9200元/噸。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律判斷，下半年的高點大概率出現(xiàn)在9、10月份，低點或出現(xiàn)在11、12月份。
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