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各國國家石油公司或加大全球油氣資產(chǎn)并購力度

2024論壇
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摘要:2023年,國家石油公司在全球油氣資源并購市場上的表現(xiàn)延續(xù)了近十年的疲弱走勢,但在現(xiàn)代石油企業(yè)高水平國際化經(jīng)營的大趨勢下,也有必要“有所作為”
各國國家石油公司或加大全球油氣資產(chǎn)并購力度

??松梨?月表示,計(jì)劃向馬來西亞國家石油公司出售部分亞洲地區(qū)相關(guān)資產(chǎn),但具體條款尚未披露。此前,卡塔爾能源公司也與油氣貿(mào)易帶來的風(fēng)險(xiǎn),計(jì)劃通過并購將2040年的海外油氣產(chǎn)量增加4倍。
 
事實(shí)上,國家石油公司現(xiàn)階段加大全球油氣資產(chǎn)并購力度的機(jī)遇較好。從國際油價(jià)的角度分析,2020年下半年以來,國際油價(jià)迎來一波穩(wěn)定上漲走勢,布倫特原油和WTI均價(jià)2023年分別為82.5美元/桶和77.6美元/桶,雖然低于2022年的100.9美元/桶和94.6美元/桶,但仍處于近30年來的較高水平,為國家石油公司進(jìn)入全球油氣資源并購市場創(chuàng)造了較好的外部環(huán)境。
 
從公司財(cái)務(wù)的角度分析,在經(jīng)歷了2014年~2020年較長時(shí)間的低油價(jià)“洗禮”后,大部分國家石油公司通過持續(xù)降本增效和堅(jiān)持投資紀(jì)律等策略,現(xiàn)階段財(cái)務(wù)狀況普遍處于較好水平。據(jù)伍德麥肯茲估算,國家石油公司平均杠桿率保持在20%左右,遠(yuǎn)低于國際石油公司30%的平均水平;2021年來相對較高的國際油價(jià)則進(jìn)一步鞏固了國家石油公司上游業(yè)務(wù)獲取自由現(xiàn)金流的強(qiáng)大能力,為其參與全球油氣資源并購活動(dòng)夯實(shí)了資本基礎(chǔ)。
 
從油氣資源并購市場的角度分析,一方面,雖然2023年全球油氣資源并購市場完成交易金額接近歷史峰值水平,但并購交易數(shù)量僅有200多宗,處于近20年內(nèi)第二低水平,表明油氣資源并購市場并不活躍,或存在大量估值相對合理的潛在交易資產(chǎn)。另一方面,2023年和2024年上半年諸多“超級(jí)并購”交易完成后,相關(guān)國際石油公司計(jì)劃大規(guī)模剝離整合非核心油氣資產(chǎn),也為國家石油公司獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)創(chuàng)造了市場機(jī)遇。比如,雪佛龍?jiān)谑召徍账构竞笮?,將在未?年執(zhí)行規(guī)模為100億~150億美元的非核心油氣資產(chǎn)剝離計(jì)劃;西方石油公司在完成對CrownRock公司的并購后,也計(jì)劃未來18個(gè)月出售45億~60億美元的資產(chǎn)。
 
國家石油公司關(guān)注的并購資產(chǎn)類型
 
而從資產(chǎn)類型來看,4類油氣資產(chǎn)或?qū)⒊蔀閲沂凸靖P(guān)注的目標(biāo)。一是潛力型勘探資產(chǎn)。過去十年,部分國家石油公司的國際勘探資產(chǎn)獲得較好回報(bào),如中國石油的巴西資產(chǎn)、中國海油的圭亞那資產(chǎn),以及卡塔爾能源公司的納米比亞資產(chǎn)等。伍德麥肯茲披露,現(xiàn)階段國家石油公司國際勘探業(yè)務(wù)的平均回報(bào)率高達(dá)20%以上。因此,國家石油公司將更關(guān)注具有良好勘探潛力的油氣資產(chǎn)并購。
 
二是成長型開發(fā)資產(chǎn)。與部分以“低買高賣”獲取資產(chǎn)價(jià)值的國際石油公司不同,多數(shù)國家石油公司獲取海外上游資產(chǎn)的目的是最終獲得實(shí)實(shí)在在的油氣儲(chǔ)產(chǎn)量,因此將更關(guān)注具有開發(fā)潛力的并購資產(chǎn)。近期葡萄牙Galp能源公司擬出售在納米比亞近海發(fā)現(xiàn)的Mopane油田50%的股份,引發(fā)諸多石油公司關(guān)注,該油田估計(jì)擁有價(jià)值超過200億美元的可采油氣儲(chǔ)量。
 
三是低碳型LNG相關(guān)資產(chǎn)。隨著全球性氣候與環(huán)境治理的加快推進(jìn),國家石油公司同樣面臨清潔減碳的巨大壓力。并購較低排放的LNG資產(chǎn),既能豐富部分資源國的上游資產(chǎn)組合,也能順應(yīng)世界能源發(fā)展趨勢。這也是近期沙特阿美擬購買美國亞瑟港LNG二期項(xiàng)目25%股份的內(nèi)在邏輯。
 
四是與領(lǐng)先國際石油公司合作的資產(chǎn)。收購領(lǐng)先國際石油公司的部分資產(chǎn),有利于國家石油公司與國際石油公司“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”,開拓海外油氣資源市場并降低風(fēng)險(xiǎn)。比如,阿布扎比國油計(jì)劃與bp成立合資公司,以49%的持股比例參與多項(xiàng)埃及天然氣資產(chǎn)的勘探開發(fā)。此外,沙特阿美也表示,愿意引進(jìn)技術(shù)領(lǐng)先的國際石油公司共同開發(fā)其Jafurah非常規(guī)氣田。
 
利用全球油氣資源市場,加大資產(chǎn)并購力度
 
對我國石油公司而言,雖然現(xiàn)階段國內(nèi)油氣勘探開發(fā)取得了積極進(jìn)展,原油產(chǎn)量由2018年的1.89億噸提升到2023年的2.09億噸,天然氣產(chǎn)量由2018年的1602億立方米提升至2023年的2324億立方米,連續(xù)7年增產(chǎn)百億立方米以上,但仍需進(jìn)一步增強(qiáng)端牢能源飯碗的責(zé)任感,充分利用當(dāng)前全球油氣資源市場較好的外部環(huán)境,探索加大海外油氣資產(chǎn)并購力度以保障國家油氣供給安全。
 
首先,我國石油公司要扎實(shí)做好油氣資源并購的相關(guān)研究和商務(wù)準(zhǔn)備工作,在優(yōu)質(zhì)并購目標(biāo)出現(xiàn)后,能在最短時(shí)間內(nèi)以最低成本獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
 
其次,我國石油公司要研究其他國家石油公司和國際領(lǐng)先石油公司優(yōu)先并購上游資產(chǎn)的類型,以及對外合作模式,持續(xù)提升海外經(jīng)營的質(zhì)量與效益。
 
最后,通過跟蹤全球油氣資源并購市場動(dòng)態(tài),我國石油公司可判斷油氣行業(yè)上游發(fā)展趨勢,及時(shí)研究其內(nèi)在機(jī)理,并用于優(yōu)化調(diào)整公司上游整體發(fā)展戰(zhàn)略。
 
沙特阿美與阿布扎比國油擬競購桑托斯公司
 
本報(bào)訊 彭博社近期報(bào)道稱,沙特阿美正考慮收購澳大利亞能源巨頭桑托斯公司。阿布扎比國家石油公司(ADNOC)也在研究對桑托斯公司的收購要約。這一消息震動(dòng)了全球油氣資源并購市場,受此影響,桑托斯公司股價(jià)隨后幾日內(nèi)最高上漲近8%。
 
桑托斯公司是澳大利亞油氣生產(chǎn)企業(yè),擁有近17億桶油當(dāng)量的油氣可采儲(chǔ)量,2023年油氣產(chǎn)量超過9000萬桶油當(dāng)量。桑托斯公司在澳大利亞、巴布亞新幾內(nèi)亞和東帝汶擁有多個(gè)備受推崇的液化天然氣(LNG)項(xiàng)目,包括達(dá)爾文LNG項(xiàng)目、格拉德斯通LNG項(xiàng)目,以及PNG LNG項(xiàng)目。這些項(xiàng)目距離亞洲飛速擴(kuò)張的能源需求市場較近,因而受到關(guān)注。此外,桑托斯公司還擁有澳大利亞的天然氣業(yè)務(wù)和阿拉斯加的常規(guī)石油資產(chǎn)。
 
非洲最大的私營獨(dú)立投資管理公司Allan Gray總經(jīng)理西蒙·莫欣尼表示,“桑托斯公司是一家價(jià)格頗具吸引力的公司,并擁有多項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。
 
此次收購傳聞主角不僅限于沙特阿美和阿布扎比國油,消息人士表示,桑托斯公司可能還將吸引其他買家的興趣。但相關(guān)籌劃正在進(jìn)行中,尚未有明確的收購提案公布。
 
近年來,桑托斯公司一直是能源收購目標(biāo)的熱門候選。2018年,該公司拒絕了美國Harbour能源公司的多項(xiàng)報(bào)價(jià);去年,澳大利亞伍德賽德石油公司也就收購與桑托斯公司進(jìn)行初步談判,但伍德賽德石油公司的投資者擔(dān)心需要為桑托斯公司的股票支付高額溢價(jià),談判最終未能達(dá)成一致。
 
分析人士認(rèn)為,中東能源巨頭的潛在介入將進(jìn)一步推高桑托斯公司的市值,同時(shí)也可能引發(fā)更多國際能源公司的關(guān)注和競爭。
 
沙特阿美近期還簽署了一份非約束性協(xié)議,購買美國Sempra能源公司亞瑟港LNG項(xiàng)目25%的股份。另外,該公司還簽署了一項(xiàng)協(xié)議,從NextDecade公司的里奧格蘭德LNG項(xiàng)目長期購買LNG。
 
桑托斯公司發(fā)言人未對媒體猜測發(fā)表評論。沙特阿美表示有關(guān)其有意競購桑托斯公司的報(bào)道“不準(zhǔn)確”。阿布扎比國油則不予置評。
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