國際油價快速走低，美、布兩油日內(nèi)一度均跌超3%。
消息面上，據(jù)金融時報(bào)報(bào)道，了解沙特想法的人士透露，沙特準(zhǔn)備放棄原油每桶100美元的非官方價格目標(biāo)，準(zhǔn)備增產(chǎn)保份額。同時，利比亞各方達(dá)成“妥協(xié)”，為原油生產(chǎn)恢復(fù)鋪路。
知情人士表示，沙特官員承諾將按計(jì)劃在12月1日恢復(fù)生產(chǎn)，即使這將導(dǎo)致油價長期走低。
這種思維轉(zhuǎn)變代表著沙特戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)變，自2022年11月以來，沙特一直領(lǐng)導(dǎo)其他歐佩克+成員國多次減產(chǎn)，以試圖維持高油價。
迄今為止，沙特承擔(dān)了Opec+大部分的減產(chǎn)任務(wù)，過去兩年石油產(chǎn)量每日減產(chǎn)200萬桶，占成員國減產(chǎn)總量的三分之一以上。目前沙特日產(chǎn)量為890萬桶，為2011年以來的最低水平。
根據(jù)解除減產(chǎn)計(jì)劃，沙特將從12月起每月日產(chǎn)量增加8.3萬桶，到2025年12月，其產(chǎn)量總計(jì)將增加100萬桶/日。
分析認(rèn)為，沙特在全球需求低迷時釋放供給，油價中樞面臨下行壓力，尤其是明年上半年需求集中下修、供給集中釋放的階段。
減產(chǎn)影響被抵消，沙特不愿將市場份額拱手讓人
全球最大的石油出口國和Opec+的其他七個成員國原定于10月初取消長期減產(chǎn)協(xié)議，但兩個月的延遲引發(fā)了人們對該組織是否能夠提高產(chǎn)量的猜測，本月早些時候，布倫特原油一度跌破70美元，為2021年12月以來的最低水平。
而最近有報(bào)道指出，沙特決定取消減產(chǎn)。一方面，沙特接受低油價，不愿繼續(xù)將市場份額拱手讓人；另一方面，沙特減產(chǎn)影響也正被非Opec產(chǎn)油國增產(chǎn)，以及Opec+成員國減產(chǎn)難落實(shí)所抵消。
國際貨幣基金組織表示，隨著王儲穆罕默德·本·薩勒曼正尋求為雄心勃勃的經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃尋求資金，沙特需要油價接近每桶100美元才能平衡預(yù)算。但知情人士表示，沙特已決定不愿繼續(xù)將市場份額拱手讓給其他產(chǎn)油國。十年前，沙特結(jié)束了每桶100美元的油價時代，通過增加產(chǎn)量來應(yīng)對2014年油價下跌，以遏制美國頁巖油行業(yè)的快速崛起。
沙特還認(rèn)為，有足夠的替代融資選擇來度過油價下跌時期，比如動用外匯儲備或發(fā)行主權(quán)債務(wù)。
與此同時，非歐佩克產(chǎn)油國，尤其是美國的石油供應(yīng)增加，以及全球需求增長疲軟，逐漸降低了Opec減產(chǎn)措施的影響。
此外，令沙特感到沮喪的一個主要原因是，包括伊拉克和哈薩克斯坦在內(nèi)的幾個成員國部分忽視了減產(chǎn)措施，石油產(chǎn)量超過了各自的配額。歐佩克秘書長Haitham Al Ghais 8月份訪問了這兩個國家，并獲得承諾，他們將調(diào)整未來的生產(chǎn)計(jì)劃以彌補(bǔ)過去的供應(yīng)過剩。
但其中一位知情人士補(bǔ)充說，沙特仍然擔(dān)心遵守協(xié)議的情況，如果任何一個國家不遵守協(xié)議，沙特可能會決定比計(jì)劃更快地取消減產(chǎn)。
需求低迷時釋放供給，油價下行時代到來？
OPEC+的額外供應(yīng)以及全球經(jīng)濟(jì)前景對油價構(gòu)成了壓力，原油市場即將結(jié)束今年最糟糕的一個季度。
申萬宏源分析指出，油價中樞存在下行壓力，尤其是明年上半年需求集中下修、供給集中釋放的階段：
從更長周期來看，OPEC 產(chǎn)量策略存在典型的錨定需求“反向相機(jī)抉擇”模式，需求增加則“限產(chǎn)保價”、需求下滑則“增產(chǎn)保份額”。如兩次石油危機(jī)、04-13 年。在需求回落時，存量市場“剩者為王”，原油寡頭多增產(chǎn)保份額，譬如 80-03 年、14-19年，史上首次“負(fù)油價”也來源于此。
2021 年以來全球原油需求恢復(fù)過程中，OPEC也持續(xù)維持供給偏緊，沙特更是屢次自愿減產(chǎn)、推高油價，也是典型案例之一。
展望后續(xù)，原油需求存在下行風(fēng)險(xiǎn)，此背景下 OPEC 與美國產(chǎn)量競爭或更加激烈，油價中樞存在下行壓力，尤其是明年上半年需求集中下修、供給集中釋放的階段。服務(wù)消費(fèi)下行風(fēng)險(xiǎn)或壓制原油需求，OPEC 也持續(xù)下修原油需求預(yù)測，尤其是下修明年上半年。
在需求走弱背景下，OPEC 相機(jī)抉擇模式或體現(xiàn)為增產(chǎn)保份額。而美國大選后頁巖油供給釋放，或強(qiáng)化 OPEC 由極低份額開始增產(chǎn)保份額的決心。
在需求走弱、供給釋放過程中，明年原油供給或整體大于需求，對應(yīng)油價中樞明顯回落，尤其是明年上半年。
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