阿布扎比國(guó)家石油公司(ADNOC)收購科思創(chuàng)的收購案震動(dòng)整個(gè)石化行業(yè)。但是，投資銀行Young & Partners的數(shù)據(jù)顯示，全球化工并購交易市場(chǎng)仍處于大幅下滑的狀態(tài)。2024年上半年，規(guī)模超過2500萬美元的交易只有20筆，而2023年全年為75筆，2022年全年為86筆。在2024年上半年完成的20筆交易中，55%發(fā)生在亞洲，主要發(fā)生在中國(guó)，參與者多是中國(guó)買家。市場(chǎng)人士表示，需求疲軟以及地緣政治不確定性是阻礙全球化工并購交易活動(dòng)的關(guān)鍵因素。

 

 

需求疲軟抑制了全球化工并購交易活動(dòng)，因此許多潛在的化工資產(chǎn)并購交易被推遲或擱置。

 

日本大和證券旗下投行DC Advisory的董事總經(jīng)理兼美國(guó)化工業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人費(fèi)德里科·門內(nèi)拉表示：“2023年全球許多化工公司的利潤(rùn)出現(xiàn)下降，因此2023年啟動(dòng)的許多并購交易流程被推遲或擱置。當(dāng)時(shí)，行業(yè)企業(yè)2023年的業(yè)績(jī)普遍下降，市場(chǎng)對(duì)2024年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)缺乏足夠的可視性。相比之下，如今的并購交易參與者們更關(guān)注2024年業(yè)績(jī)的改善，對(duì)2025年的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)更有信心。在今年年初，我們預(yù)計(jì)2024年全球化工并購交易數(shù)量將顯著高于2023年。但事實(shí)上，2024年上半年并購交易市場(chǎng)比預(yù)期的要弱，盡管我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)未來幾個(gè)月和2025年的交易將會(huì)增加。”門內(nèi)拉將全球化工并購交易市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩歸因于融資成本高、地緣政治因素、高昂的能源成本和物流方面的考慮。

 

Young & Partners首席執(zhí)行官彼得·楊表示：“今年上半年全球化工并購交易數(shù)量的大幅下降，主要是因?yàn)椴淮_定性。其中，歐洲交易量的暴跌是因?yàn)闅W洲陷入了困境，他們的能源來源已經(jīng)改變，成本要高得多，總的來說，歐洲是一個(gè)制造化學(xué)品的高成本地方。”

 

門內(nèi)拉也表示：“從地域上看，私募股權(quán)公司對(duì)歐洲的投資肯定更加謹(jǐn)慎和挑剔。來自中國(guó)的跨境并購交易有所減少，而美國(guó)仍是并購交易參與者感興趣的市場(chǎng)，隨著利率的下調(diào)，美國(guó)的化工并購交易活動(dòng)可能會(huì)升溫。我們也看到日本國(guó)內(nèi)的化工并購交易活動(dòng)增加，來自日本以及東南亞和中東地區(qū)的公司和實(shí)體并購活動(dòng)增加。與此同時(shí)，化工企業(yè)本身在重組、重新定位和重新聚焦業(yè)務(wù)方面更為積極，這反過來推動(dòng)了戰(zhàn)略參與者和私募股權(quán)公司之間的并購活動(dòng)。”

 

對(duì)于此前活躍的私募股權(quán)公司仍被看好，門內(nèi)拉表示：“私募股權(quán)公司在2015年至2019年期間收購了很多化工公司，它們需要盡快出售，以提高資金的使用效率，但又希望之前的投資獲得良好回報(bào)。但由于賣家和買家之間在價(jià)格上存在差距，并購交易的流程往往需要更長(zhǎng)的時(shí)間。一旦買家們看好2024年化工公司的業(yè)績(jī)改善和2025年的業(yè)績(jī)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)全球化工并購交易活動(dòng)會(huì)提升。”

 

不過，某些私募股權(quán)公司繼續(xù)對(duì)現(xiàn)有的平臺(tái)公司進(jìn)行補(bǔ)強(qiáng)式收購，而不是在買方進(jìn)行新的重大并購交易。

 

私募股權(quán)公司美國(guó)證券董事總經(jīng)理斯科特·沃爾夫表示：“雖然當(dāng)前化工行業(yè)大宗并購交易活動(dòng)較為低迷，但對(duì)于補(bǔ)強(qiáng)型并購交易而言仍有大量機(jī)會(huì)。我們?cè)谶@方面非常積極。”在收購方面，2024年8月，美國(guó)證券的投資組合公司Vibrantz收購了美國(guó)的Micro黏合劑公司，這是一家為汽車拋光、光學(xué)拋光和工業(yè)研磨市場(chǎng)生產(chǎn)特種氧化鋁的生產(chǎn)商。2024年6月，美國(guó)證券的投資組合公司Meridian黏合劑公司收購了特種膠黏劑生產(chǎn)商Bondloc UK。該公司生產(chǎn)厭氧膠黏劑、氰基丙烯酸酯、環(huán)氧樹脂和紫外固化膠黏劑等。在資產(chǎn)出售方面，美國(guó)證券的投資組合公司赫克森于2024年4月宣布將其聚乙烯醇和環(huán)氧氯丙烷乳劑業(yè)務(wù)出售給富蘭克林國(guó)際公司。該公司是一家總部位于美國(guó)的黏合劑、密封劑和聚合物生產(chǎn)商。同樣在4月，美國(guó)證券的投資組合公司Vibrantz將其在西班牙昂達(dá)的陶瓷地板和墻磚制造業(yè)務(wù)出售給了Vidres India Ceramics的子公司Xphere Global Specialties。

 

 

在一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的交易環(huán)境中，并購交易參與者們會(huì)更有針對(duì)性地購買或出售資產(chǎn)，而不是把資產(chǎn)拿出來拍賣，讓收購方競(jìng)價(jià)。交易結(jié)構(gòu)也變得更加靈活，以便彌合分歧。

 

門內(nèi)拉表示：“許多交易包括不涉及廣泛拍賣的定向流程。我們沒有進(jìn)行廣泛的拍賣，而是提前瞄準(zhǔn)了五個(gè)合理的買家，五個(gè)買家中有兩家提交了投標(biāo)書，其中一家被接受。在其他情況下，具有行業(yè)知識(shí)的戰(zhàn)略或私募股權(quán)集團(tuán)瞄準(zhǔn)特定資產(chǎn)，并直接與所有者接洽。一個(gè)典型的例子是，德國(guó)漢高公司積極接洽Arsenal Capital Partners，收購美國(guó)防護(hù)涂料和密封劑生產(chǎn)商Seal for Life工業(yè)公司，并于2024年4月完成交易。”

 

針對(duì)性交易實(shí)際上也更加謹(jǐn)慎，方便在低盈利環(huán)境進(jìn)行交易。如今，盈利增長(zhǎng)和宏觀假設(shè)要模糊得多，往往需要更靈活的并購模式來完成交易。門內(nèi)拉表示：“過去的許多收購都是基于各種樂觀的假設(shè)，即息稅折舊攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)將會(huì)增加，利率將繼續(xù)保持在低位，一切都將處于一致和可預(yù)測(cè)的軌道上。而在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，許多買家在安排和執(zhí)行交易方面變得更加靈活和創(chuàng)新。”