四季度伊始，國(guó)際油價(jià)即迎面呈現(xiàn)一波大跌行情，重挫了本就不穩(wěn)定的多頭情緒，但從油價(jià)驅(qū)動(dòng)邏輯上看，油價(jià)下跌前景是順應(yīng)了油價(jià)的中長(zhǎng)期邏輯，對(duì)此我們不妨回顧一下三季度國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，重新梳理一下油價(jià)的驅(qū)動(dòng)邏輯，共同展望一下四季度油價(jià)前景。
 

 

 

油價(jià)總結(jié)

 

歐美原油期貨在三季度繼續(xù)下跌，是2019年連續(xù)第二個(gè)季度收跌，且跌幅較二季度擴(kuò)大。從均價(jià)水平來看，三季度WTI均價(jià)為56.43美元/桶，環(huán)比二季度下跌5.89%；布倫特均價(jià)為62.03美元/桶，環(huán)比二季度下跌9.46%。從季末點(diǎn)價(jià)對(duì)比來看，WTI從58.47美元/桶跌至53.62美元/桶，跌幅8.29%；布倫特從66.55美元/桶跌至60.78美元/桶，跌幅8.67%。

 

走勢(shì)回顧

 

回顧三季度，國(guó)際油市非常不平靜，從地緣局勢(shì)到突發(fā)事件，從季節(jié)性需求到極端天氣，從供應(yīng)到需求等多個(gè)維度都給了原油非常大的影響，從而油價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)巨幅震蕩，宛若歷經(jīng)一場(chǎng)過山車的旅程，但截止季末，油價(jià)也始終未走出宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟及全球貿(mào)易爭(zhēng)端的中長(zhǎng)期偏空邏輯的挾制。

 

 

宏觀烏云將繼續(xù)壓制油價(jià)

 

盡管當(dāng)前中美貿(mào)易雙方對(duì)磋商前景再次釋放著偏積極的預(yù)期，但是貿(mào)易緊張局勢(shì)并未得到實(shí)質(zhì)解決，其前景越來越多的不可預(yù)測(cè)性，對(duì)投資環(huán)境造成較強(qiáng)的不利影響，而投資活動(dòng)的疲弱，則會(huì)進(jìn)一步加劇全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向空，如此對(duì)應(yīng)的原油需求疲軟前景不變，油價(jià)很難定位出單邊穩(wěn)定的漲勢(shì)。

 

沙特復(fù)產(chǎn)、伊朗風(fēng)險(xiǎn)降溫、美油增產(chǎn)，令供應(yīng)中斷預(yù)期轉(zhuǎn)為放大供大于求矛盾。

 

沙特于9月25日恢復(fù)受損產(chǎn)能，且產(chǎn)量還要略高于前期的消息，已經(jīng)讓該事件貢獻(xiàn)的溢價(jià)全部會(huì)吐，且沙特沒有一艘裝船計(jì)劃因襲擊而錯(cuò)過或者取消，也證明了沙特石油基礎(chǔ)設(shè)施彈性有多大。

 

這段時(shí)間也有美伊尋求談判的消息傳出，或可考慮中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)有減弱可能，最起碼偏于穩(wěn)定現(xiàn)狀，如此一來，供應(yīng)中斷的風(fēng)險(xiǎn)就大大降低。此時(shí)美油方面，卻放大了供需矛盾，一方面季節(jié)性需求過季，一方面產(chǎn)量又創(chuàng)新高。另外，美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)在連續(xù)10個(gè)月下降的情況下，EIA還繼續(xù)預(yù)計(jì)美原油產(chǎn)量仍有進(jìn)一步上升的空間，而且美原油輸油管道的投產(chǎn)，料也會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)美原油產(chǎn)量的出口和增加。

 

 

宏觀外圍在沒有給出扭轉(zhuǎn)性方向之前，四季度油價(jià)的上行動(dòng)能將持續(xù)受限，在此情況下市場(chǎng)資金面大概率呈現(xiàn)偏空操作，這將整體拖累油市氛圍。

 

當(dāng)前宏觀面及供需基本面給出的中長(zhǎng)期邏輯依然偏空，市場(chǎng)給出實(shí)質(zhì)扭轉(zhuǎn)性消息的可能不大，油價(jià)大概率在偏空氛圍內(nèi)，繼續(xù)跟隨短線消息走出震蕩局面。對(duì)于區(qū)間，卓創(chuàng)暫看美油在50-56美元/桶，布油在59-63美元/桶。