2020年4月，月初國際原油WTI尚為2字頭，至月末有驚無險(xiǎn)的站穩(wěn)1字頭。月度最高價(jià)不足30美元，最低價(jià)僅為個位數(shù)的6.5美金（連續(xù)合約）。國際原油繼3月大跳水之后，再度上演史無前例的價(jià)格崩盤，近月合約甚至出現(xiàn)負(fù)油價(jià)。對此，仔細(xì)分析4月原油崩盤的成因以及走勢表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)在2020原油價(jià)格戰(zhàn)和全球疫情大背景下，以原油為代表的能化市場已出現(xiàn)新的表現(xiàn)特征和結(jié)構(gòu)性的變化。窺一斑而知全豹，原油是市場領(lǐng)先的風(fēng)向標(biāo)商品，4月原油可以為能化市場帶來三個啟示。

 

 

4月國際原油之所以出現(xiàn)負(fù)油價(jià)，主要原因之一是需求銳減導(dǎo)致原油庫存爆滿，近月交割原油無處可存。“無處安放”的煩惱其實(shí)不僅有原油，煤炭、甲醇、PTA等在4月均爆雷庫存增加。即便由熔噴布導(dǎo)致的纖維料PP供應(yīng)緊張也并未能改善其根本供需矛盾，甚至連與原油沒有直接鏈條關(guān)系的尿素4月也出現(xiàn)庫存高位，能源化工商品均面臨和原油一樣的庫存危機(jī)，這或意味著價(jià)格崩盤亦有可能近期出現(xiàn)在其他能化商品上。

 

 

國內(nèi)需求反彈出現(xiàn)在國內(nèi)疫情受控的3月，4月出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。但4月的國際市場則水深火熱，以歐美為代表的停工停產(chǎn)為全球需求市場蒙上巨大陰影。即便有消息5月美國將復(fù)工，但全球其他經(jīng)濟(jì)體是否跟進(jìn)以及美國疫情是否進(jìn)一步惡化繼而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)失控仍存變數(shù)，所以需求面疲軟幾成定局。車不跑了導(dǎo)致原油暴跌，企業(yè)不運(yùn)轉(zhuǎn)了也勢必影響其他能化產(chǎn)品，這就仿佛是市場層面的疫情，也具備極強(qiáng)的傳染性。原油是首發(fā)病例，而能化商品大流行或出現(xiàn)在5、6月。

 

 

從月末原油的強(qiáng)勁反彈來看，原油做多的力量從未退場，事實(shí)上，即便前期20多美金的原油，大量買家和投機(jī)者就開始“抄底”。從成本端和能化需求結(jié)構(gòu)考慮，原油終究是剛需，個位數(shù)和1字頭的原油難成新常態(tài)，原油遲早“雄起”，目前是在等待時機(jī)。中國市場是全球市場的樣板，2、3月的政策救市和流動性釋放起到了積極效果，所以中國能化市場4月才呈現(xiàn)“供銷兩旺”。有理由相信，隨著5、6月起各國陸續(xù)結(jié)束疫假復(fù)工復(fù)產(chǎn)，效仿中國的經(jīng)濟(jì)刺激政策會密集發(fā)布，而流動性將長期持續(xù)寬松。通脹壓力結(jié)合需求轉(zhuǎn)暖，能化市場或會跟進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐走強(qiáng)。但考慮到疫情的不確定性和市場恐慌心理，5、6月就大幅走強(qiáng)的概率不大。

 

綜合來看，專家預(yù)期，短期上游低價(jià)成本傳導(dǎo)、庫存增加、需求疲軟等利空因素集中，5、6月能化市場下行壓力較大，但下半年隨著全球疫情進(jìn)入平峰期和各經(jīng)濟(jì)體的積極應(yīng)對措施出臺，能化商品或出現(xiàn)大概率上漲。