PIW機構(gòu)預(yù)測了2022年將深度影響石油工業(yè)的10個新主題。

 

 

 

隨著利益相關(guān)者關(guān)注度提高，去年以來全球能源轉(zhuǎn)型失序狀態(tài)將會持續(xù)，相信由于政治原因形成的市場沖突將會使這種能源轉(zhuǎn)型失序狀態(tài)進(jìn)一步演進(jìn)?！妒颓閳笾芸奉A(yù)測，能源價格高企將會主導(dǎo)整個2022年的世界石油工業(yè)，這種能源失序狀態(tài)會對能源轉(zhuǎn)型節(jié)奏和方式產(chǎn)生進(jìn)一步影響。針對有缺陷的零碳路徑，激烈的市場狀況強調(diào)了重復(fù)性供應(yīng)短缺的危害，石油生產(chǎn)商對于能源轉(zhuǎn)型的抵觸心理會進(jìn)一步加強，一些能源消費國特別是歐洲國家、金融機構(gòu)和類似于IEA這樣的消費者團體，也將會反對快速棄用化石燃料的做法。目前最大的問題是，這種兩極分化的現(xiàn)象會進(jìn)一步加劇，還是正反雙方會逐步趨于一致。需要重點關(guān)注的是，究竟是如聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會（IPCC）發(fā)布的氣候情景報告描述的那樣，國際社會會進(jìn)一步棄用石油和天然氣，還是在今年在埃及舉行的聯(lián)合國氣候峰會（COP27）上，石油生產(chǎn)商利用既有優(yōu)勢去獲得更強的話語權(quán)。“天然氣是否是真正的氣候友好能源”經(jīng)過一年多的爭論，近期歐盟允許一些天然氣項目定義為綠色投資的建議可以視為對原能源轉(zhuǎn)型路徑的一種妥協(xié)。

 

 

隨著基金和銀行積極推進(jìn)他們的2050目標(biāo)，他們會要求其投資組合中涉及到的公司都建立和實施凈零計劃，包括制定到2030年顯著的減排目標(biāo)。高級別管理層的討論將從高水平目標(biāo)向更為具體披露、投資細(xì)節(jié)及支出明細(xì)等事項轉(zhuǎn)移。對于范圍3（終端使用）排放的要求目前看是零散的，脫碳在生產(chǎn)過程中將會變得十分普遍，但是總體壓力是有所減少的。轉(zhuǎn)型行動遲緩的董事會成員會被強制要求退出，這種強烈變化會使激進(jìn)轉(zhuǎn)型方式得以進(jìn)一步加強。類似于殼牌公司那樣，業(yè)務(wù)架構(gòu)大幅調(diào)整的要求估計會被提出，歐洲石油公司的計劃估計會更加激進(jìn)。同時，一些金融機構(gòu)，例如荷蘭的ABP和挪威的石油基金，決定減少他們投資組合中的碳排放足跡。美國石油公司的態(tài)度與歐洲同行不一樣，但是投資者已經(jīng)在要求石油公司在應(yīng)對低碳發(fā)展方面采取更加嚴(yán)肅的意圖和更加具體的行動。

 

 

多邊金融機構(gòu)，包括出口信貸機構(gòu)，今年將繼續(xù)退出油氣項目融資。國際主要商業(yè)金融機構(gòu)將提高對油氣業(yè)務(wù)的審查，氣候倡議者將利用IEA發(fā)布的零碳報告持續(xù)推進(jìn)反對石油、天然氣項目投資。盡管項目融資的大門并沒有完全關(guān)閉，但是轉(zhuǎn)型壓力將限制資金池的使用并提高可接受項目的標(biāo)準(zhǔn)。低排放強度、碳降低以及低碳投資組合都是項目融資的潛在新要求，正如低折現(xiàn)率下高投資回報門檻一樣。假以時日，這個趨勢將會在開發(fā)時間、項目范圍和資源競爭力等方面重構(gòu)石油投資項目的規(guī)劃部署。

 

 

“能源智庫”對于全球上游項目的分析顯示，將會有足夠的石油供應(yīng)去應(yīng)對生產(chǎn)上的自然遞減并滿足2026年之前的石油需求。大量來自美國、巴西、挪威和圭亞那等非歐佩克組織的新石油供應(yīng)將會出現(xiàn)，但是由于近年上游投資不足以及需求不確定和ESG壓力等影響，低庫存和市場緊平衡將會在未來5年頻繁出現(xiàn)。這些將使歐佩克組織成為市場焦點，可能會促使其在2022年改變減產(chǎn)計劃。隨著該組織持續(xù)放松減產(chǎn)控制，其富余能力將會在2022年底降低到250萬桶/日，這將幾乎不能為出現(xiàn)較大生產(chǎn)中斷而提供應(yīng)有緩沖。如果市場從富余轉(zhuǎn)向短缺，牛市投機心理將會占據(jù)上風(fēng)。一些銀行預(yù)測，油價會在今年晚些時候達(dá)到100美元/桶，布倫特油價在年初就顯現(xiàn)出了這個趨勢。由于對新冠病毒變異造成潛在需求低迷擔(dān)心的消失，石油價格就重新上到80美元/桶以上。“能源智庫”認(rèn)為，今年布倫特油價的均價會在80美元/桶以上，部分時段會大幅超過這個價格。

 

 

隨著限產(chǎn)措施持續(xù)放松，歐佩克組織的內(nèi)部活力正由一個正在發(fā)展中的差異所主導(dǎo)。這個差異就是由沙特、阿聯(lián)酋以及俄羅斯等具有富余生產(chǎn)能力領(lǐng)導(dǎo)者和尼日利亞、安哥拉、馬來西亞那些不能完成增長份額落后者所形成的，市場在某些方面的重大改變看來不可避免。今年4月對于石油限產(chǎn)基準(zhǔn)配額的修正可能會有幫助，但是堅挺的價格會促使各方采取更為強勁的行動，需求反彈可能會持續(xù)到今年夏天。目前的產(chǎn)量限產(chǎn)計劃可能會在今年9月或更早時候結(jié)束，到時必須采取一些持續(xù)性的合作才能將油價保持在70美元/桶以上。但是到那個時候，歐佩克組織應(yīng)該提升如下能力：一是在富余生產(chǎn)能力萎縮時及時提供供應(yīng)緩沖；二是隨著能源轉(zhuǎn)型推進(jìn)，始終保持生產(chǎn)節(jié)奏平衡。隨著上游投資降低，在供需平衡變得難以預(yù)測，市場為了獲取正確信號而出現(xiàn)的競爭，油價波動性加大等情景下，歐佩克+應(yīng)該保持一定的靈活度。該組織必須更加小心應(yīng)對以下情況，那就是更高的石油價格會支持國家資金投入，也可以給予能源轉(zhuǎn)型更大的影響力，但是也可能會進(jìn)一步激怒消費者，促使石油變革加快節(jié)奏。

 

 

經(jīng)過過去幾年強烈波動后，盡管目前在病毒變異、經(jīng)濟增長、通脹及利率等方面依然存在不確定性，未來石油需求增長成為大概率事件。2021年全年石油需求與“能源智庫”預(yù)測基本吻合，只是年底四季度的實際需求高于預(yù)測水平，達(dá)到了10060萬桶/日，略低于2019年四季度10160萬桶/日的水平，石油需求將在2022年夏季晚些時候或在秋季早些時候超過疫情前水平。《石油情報周刊》預(yù)測，全球石油需求將在2022年增長310萬桶/日，2023年增長150萬桶/日，然后在2028年達(dá)到需求峰值10600萬桶/日之前都將處于一個緩慢增長的態(tài)勢。疫情造成的破壞如居家工作和減少航空旅行等都將會持續(xù)更長的時間，但是比以前擔(dān)心的影響要小很多。

 

 

投資管控和基于償還債務(wù)及回報股東的自由現(xiàn)金流需求，迫使頁巖油生產(chǎn)商按照投資者的意愿回歸。“能源智庫”預(yù)測美國原油產(chǎn)量將實現(xiàn)日增長70萬桶，在2022年達(dá)到1190萬桶/日，這將是對過去兩年產(chǎn)量萎縮的一個強力恢復(fù)。2020年，美國的原油產(chǎn)量日產(chǎn)增加90萬桶，達(dá)到1130萬桶/日，2021年，盡管努力恢復(fù)生產(chǎn)，但全年平均日產(chǎn)也只是達(dá)到了1120萬桶。石油、天然氣價格高企情景下，頁巖油氣的財務(wù)狀況大為改善，增長速度本可以更高一些，但是投資者緊縮現(xiàn)金流的做法和拜登的能源政策抑制了產(chǎn)量增長速度。也就是說，美國石油生產(chǎn)商將持續(xù)實施投資管控和產(chǎn)量低增長模式，將部分盈余資金將會用于支付股息和股票回購，以希望在未來可能低油價下長期保留投資者的青睞。

 

 

面對大宗商品價格高企，經(jīng)合組織國家的政策制定者需要權(quán)衡氣候因素，也決定著采取何種激進(jìn)的措施限制上游開放。但是在拉丁美洲和非洲的一些國家，在石油需求趨緊的窗口時期，政府正在更加努力地推動上游開放，謀求石油資源貨幣化。在美國，現(xiàn)存的聯(lián)邦土地五年租約將于6月30日到期，大家都在觀察，拜登政府是否會繼續(xù)停止土地續(xù)約還是采取更加嚴(yán)格的措施如提高礦區(qū)使用費率，來限制新的勘探項目。在英國，殼牌從柬埔寨開發(fā)項目推出，意味著面對氣候壓力，如果政策制定者不改變政策路徑并提供更加清晰的政策支持，新的大型石油勘探批準(zhǔn)將面對更大的困難。同時，在近期的一些項目招標(biāo)中，政府和石油公司的重點將從勘探轉(zhuǎn)向碳捕獲存儲機會的挖掘，特別是在美國和澳大利亞，國際石油公司將持續(xù)聚焦選擇性勘探項目，以便在能源轉(zhuǎn)型壓力趨大的情況下保持資產(chǎn)組合的韌性。

 

 

未來12個月的進(jìn)展將會提供一個清晰的信號，即哪個石油公司是最嚴(yán)肅開展碳捕獲存儲和氫能業(yè)務(wù)的，也可以測試出這些技術(shù)戰(zhàn)略側(cè)重的可靠性。美國石油公司由于采取了對石油業(yè)務(wù)更多依賴的戰(zhàn)略，就特別需要在這些方面展示出清晰的進(jìn)展。?？松梨谠?022年計劃實施兩項碳捕獲存儲項目的最終投資決策，西方石油公司的直接空氣捕獲工廠即將破土動工。行業(yè)內(nèi)的企業(yè)需要在碳捕獲存儲業(yè)務(wù)方面采取快速行動，加快從初期協(xié)議轉(zhuǎn)移到設(shè)計和項目獲準(zhǔn)等工作上來。氫能項目的熱度在持續(xù)提高，氫能在重工業(yè)和交通領(lǐng)域方面的需求證明氫氣運輸管道建設(shè)的必要性。歐洲的國際石油巨頭在氫能方面領(lǐng)先一步，給美國的國際石油巨頭不少壓力，迫使他們在2022年通過選擇中東和亞洲石油公司開展合作，起步發(fā)展氫能業(yè)務(wù)。

 

 

照10%的年增長率預(yù)測，2022年上游的資本支出為4200億美元。但是由于石油公司將股東回報作為行業(yè)首要目標(biāo)，全球再投資率（資本支出占現(xiàn)金流的百分比）僅為40%，保持在歷史低位。投資支出將以低成本項目、低碳業(yè)務(wù)及深水項目為重點，在上游規(guī)劃中，短投資回收期和低碳排放的項目會被優(yōu)先考慮。石油公司正在為過去的投資失誤受到責(zé)備，但是與2015年之前的年均投資7000億美元的水平相比，目前的投資水平還是比較低，考慮到資本有效性的進(jìn)步，這應(yīng)該還不算是一個明顯的警報。同時，石油公司正在分配更多的投資到低碳和新能源業(yè)務(wù)。由于資產(chǎn)價值上漲，并購大型低碳和可再生企業(yè)不太可能。但是隨著出售中的可再生項目數(shù)量的增多，石油巨頭有機會更快地擴大規(guī)模，未來行業(yè)規(guī)則也有可能被改變。
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