從道達(dá)爾5家國際大石油公司最新公布的2022年及未來5年投資計(jì)劃來看，各公司在預(yù)期油價(jià)回升的前提下，仍然保持謹(jǐn)慎投資態(tài)度，以計(jì)劃投資區(qū)間替代了具體的投資額，2022年5家公司合計(jì)投資同比增幅在13%—27%之間，即在870億—980億美元之間，仍未恢復(fù)到2019年1100億美元的水平。各公司更加注重投資柔性，均表示在外部環(huán)境快速變化和油價(jià)波動(dòng)不可預(yù)測(cè)性增大的情況下，為了能夠快速抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，保留了靈活調(diào)整投資規(guī)模的自主權(quán)。

 

 

 

在過去幾年持續(xù)低油價(jià)環(huán)境下，國際大石油公司已逐漸摸索出一套低成本、高效率的資產(chǎn)運(yùn)營管理模式，國際大石油公司投資效率不斷提升，項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)持續(xù)降低。平均桶油投資成本從2012年的24美元/桶下降到2021年的10美元/桶，投資效率大幅提升。項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)從2014年的約100美元/桶下降到2021年40美元/桶，部分項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)甚至降至30美元/桶以下。因此，在投資持續(xù)縮減趨勢(shì)下，國際大石油公司也能維持其產(chǎn)量目標(biāo)和良好的經(jīng)營業(yè)績。

 

與此同時(shí)，國際大石油公司從追求高投資、大規(guī)模資產(chǎn)，向精簡投資、戰(zhàn)略資產(chǎn)歸核化轉(zhuǎn)變，將投資向基礎(chǔ)設(shè)施完善、風(fēng)險(xiǎn)低、回收周期短、成本低且資源稟賦優(yōu)的資產(chǎn)集中。國際大石油公司在實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)分布的國家不斷減少的同時(shí)，產(chǎn)量地域分布更加集中，例如：雪佛龍和殼牌資產(chǎn)全球布局的國家數(shù)量由2011年的30余個(gè)下降至目前的20個(gè)左右，埃克森美孚、bp及道達(dá)爾也有明顯減少；國際大石油公司來自最大3個(gè)產(chǎn)地的產(chǎn)量占比平均值已從2011年的48%上升至2021年59%，其中?？松梨诔^65%。

 

2022年，隨著國際大石油公司投資總額的增長，預(yù)計(jì)上游投資同比增幅約8%，仍保持占總投資70%左右的水平。對(duì)當(dāng)前高油價(jià)未來走勢(shì)的高度不確定性，是各公司仍然保持謹(jǐn)慎投資的主要原因。雖然上游投資的增速放緩，但各大石油公司均制定了持續(xù)降低生產(chǎn)成本和戰(zhàn)略資產(chǎn)歸核化的方案和實(shí)施路徑，以進(jìn)一步提升投資效率。

 

 

短期內(nèi)的高油價(jià)對(duì)國際大石油公司的長期低碳戰(zhàn)略不會(huì)有實(shí)質(zhì)影響。如bp在投資者分析會(huì)上表示，雖然對(duì)2030年油價(jià)預(yù)測(cè)有所上調(diào)，但并不會(huì)影響其從國際石油公司（IOC）轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合能源公司（IEC）的決心，相反，高油價(jià)有利于bp在活躍的市場(chǎng)交易中推進(jìn)油氣資產(chǎn)剝離計(jì)劃。殼牌認(rèn)為，目前較高的油價(jià)為公司轉(zhuǎn)型提供了契機(jī)，2021年9月將其在二疊紀(jì)盆地的資產(chǎn)出售給康菲石油公司，反映出公司業(yè)務(wù)重心加速向低碳資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的決心。

 

國際大石油公司向低碳領(lǐng)域的投資也在快速增長，從2022年公布的投資計(jì)劃也可以看出，5大國際石油公司低碳領(lǐng)域平均投資較2021年增長近50%，達(dá)到110億美元，預(yù)計(jì)到2030年，低碳領(lǐng)域投資占比達(dá)到15%—30%。

 

低碳業(yè)務(wù)投資回報(bào)率日益提升，與油氣業(yè)務(wù)投資回報(bào)相比更具增長潛力，未來將成為國際大石油公司收入的重要來源。據(jù)埃信華邁公司統(tǒng)計(jì)，近10年低碳業(yè)務(wù)投資回報(bào)率穩(wěn)中有升，與油氣業(yè)務(wù)投資回報(bào)率之間差距日趨縮小，特別是2015—2020年間，由于油氣業(yè)務(wù)投資回報(bào)率波動(dòng)較大，低碳投資年均回報(bào)率已經(jīng)比傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)高約3.9%，低碳業(yè)務(wù)初步顯露出較好的盈利前景。

 

國際大石油公司在低碳業(yè)務(wù)上布局較早，低碳業(yè)務(wù)利潤正在快速增長，部分石油公司已經(jīng)明確表示，到2050年甚至更早，低碳業(yè)務(wù)將成為公司利潤的重要來源。例如：道達(dá)爾2021年可再生能源及電力板塊稅前利潤較2020年大幅增長240%至13.93億美元。bp對(duì)低碳業(yè)務(wù)盈利前景相當(dāng)看好，預(yù)計(jì)在2030年前至少每年實(shí)現(xiàn)20億—30億美元盈利。殼牌預(yù)計(jì)到2050年低碳業(yè)務(wù)收入占其總收入的比重達(dá)到20%。

 

國際大石油公司發(fā)展環(huán)境已經(jīng)發(fā)生根本性改變，保持財(cái)務(wù)穩(wěn)定和提升對(duì)投資者的吸引力，成為當(dāng)前各大公司更為重視的領(lǐng)域。投資者和公眾對(duì)國際大石油公司發(fā)展戰(zhàn)略和投資走向影響力顯著增強(qiáng)。因此，國際大石油公司一改投資優(yōu)先的財(cái)務(wù)指導(dǎo)方針，將盈利優(yōu)先用于提高分紅和股票回購，用來穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，改善投資者關(guān)系。2021年，除bp外，其余4家公司股息分紅都有所增長，其中，?？松梨?、雪佛龍和道達(dá)爾的股息分紅增長為10年最高水平。5家公司都加大了股票回購力度，bp全年共回購了41億美元股票，占其全年盈余現(xiàn)金流的32%，并承諾未來通過股票回購將至少60%的盈余現(xiàn)金流返還給投資者。雪佛龍重啟股票回購計(jì)劃，全年共回購了14億美元股票，并將2022年股票回購指導(dǎo)區(qū)間從20億—30億美元提高到30億—50億美元。