截至6月20日，國(guó)際兩大石油定價(jià)基準(zhǔn)布倫特和WTI原油期貨年內(nèi)分別上漲超過(guò)45%和43%，最高分別達(dá)到139.13美元/桶和135.50美元/桶，二者之間的價(jià)差一度縮小到1美元/桶之內(nèi)。與此同時(shí)，5月美國(guó)物價(jià)指數(shù)同比上漲8.6%，為1981年12月以來(lái)最大漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)通貨膨脹率為2%的管控目標(biāo)。

 

 

截至6月20日，國(guó)際兩大石油定價(jià)基準(zhǔn)布倫特和WTI原油期貨漲幅超過(guò)70%。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，從調(diào)查的13萬(wàn)個(gè)加油站中來(lái)看，近1/3的普通汽油售價(jià)超過(guò)5美元/加侖；有17個(gè)州和華盛頓特區(qū)，平均價(jià)格在5美元/加侖以上，其中加利福尼亞州汽油平均價(jià)格為6.4美元/加侖。這導(dǎo)致美國(guó)總統(tǒng)拜登給包括?？松梨?、馬拉松石油公司、瓦萊羅能源公司在內(nèi)的多家美國(guó)石油公司致函，要求其提高石油投資和煉廠開(kāi)工率，以提供更多的石油和成品油供應(yīng)，平抑汽油價(jià)格。

 

其實(shí)，在本輪油價(jià)上漲的過(guò)程中，美國(guó)政府已經(jīng)采取了3次釋放戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的非常規(guī)措施，特別是宣布從今年4月1日起的未來(lái)6個(gè)月，將每天釋放100萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，釋放總量將達(dá)到1.8億桶。但是，此舉沒(méi)有改變油價(jià)上漲的趨勢(shì)。在這樣的背景下，美國(guó)參議院司法委員會(huì)通過(guò)了《禁止石油生產(chǎn)和出口卡塔爾》（NOPEC）法案，試圖采取法律措施對(duì)歐佩克及“歐佩克+”所采取的石油生產(chǎn)配額行為視為壟斷進(jìn)行打擊，以使該組織成員國(guó)的各石油企業(yè)自行決定石油產(chǎn)量。

 

與此同時(shí)，5月美國(guó)物價(jià)指數(shù)同比上漲8.6%（其中，能源價(jià)格上漲34.6%），為1981年12月以來(lái)最大漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了美聯(lián)儲(chǔ)通貨膨脹率為2%的管控目標(biāo)。為控制通貨膨脹率進(jìn)一步升高，美聯(lián)儲(chǔ)在3月和5月加息25個(gè)基點(diǎn)、50個(gè)基點(diǎn)的基礎(chǔ)上，6月加息75個(gè)基點(diǎn)，這是1994年11月14日以來(lái)的首次。但是，布倫特和WTI原油期貨未出現(xiàn)明顯回落，依然保持在120美元/桶的運(yùn)行區(qū)間。

 

定價(jià)機(jī)制、供需關(guān)系及地緣政治因素等主導(dǎo)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)
 

對(duì)于當(dāng)前的國(guó)際油價(jià)，應(yīng)從國(guó)際石油市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制和供需關(guān)系變化、國(guó)際原油貿(mào)易承壓3個(gè)角度進(jìn)行考察。

 

首先，國(guó)際石油市場(chǎng)定價(jià)普遍與布倫特和WTI原油期貨掛鉤，然后根據(jù)所出售具體原油的密度、含硫量等品質(zhì)，以及運(yùn)輸方式、運(yùn)輸距離等給予一定的升水或貼水。也就是說(shuō)，布倫特和WTI原油期貨的價(jià)格決定了國(guó)際石油市場(chǎng)的價(jià)格。實(shí)際上，無(wú)論是布倫特原油期貨，還是WTI原油期貨，其價(jià)格都是期貨市場(chǎng)交易的結(jié)果，反映了影響國(guó)際原油市場(chǎng)運(yùn)行的諸多因素。同時(shí)，隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展，以賺取交易價(jià)差為目的的各類基金、投資銀行等機(jī)構(gòu)已經(jīng)取代以管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)為目的的實(shí)體企業(yè)成為交易者主體，其所開(kāi)展的高頻交易在為市場(chǎng)提高流動(dòng)性的同時(shí)，一定程度上加劇了價(jià)格波動(dòng)。因此，包括國(guó)際石油公司在內(nèi)的實(shí)體企業(yè)已經(jīng)將原油的定價(jià)權(quán)讓渡給了期貨市場(chǎng)，而由于原油期貨市場(chǎng)投機(jī)性參與者眾多、流動(dòng)性高、交易量大，以及期貨市場(chǎng)所具有的價(jià)格套利特性，大大降低了原油期貨價(jià)格被操縱的可能。石油企業(yè)包括生產(chǎn)商、批發(fā)商和零售商都只能被動(dòng)地接受原油期貨市場(chǎng)交易的結(jié)果。對(duì)于原油產(chǎn)品的最終消費(fèi)者而言，也只能成為價(jià)格的接受者，不應(yīng)因價(jià)格出現(xiàn)較大變動(dòng)責(zé)備石油生產(chǎn)商。

 

其次，國(guó)際石油市場(chǎng)供需關(guān)系正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，由供應(yīng)偏松轉(zhuǎn)向供應(yīng)偏緊。雖然2020年暴發(fā)的新冠肺炎疫情加劇了供大于求的局面，并導(dǎo)致“歐佩克+”達(dá)成了史無(wú)前例的減產(chǎn)協(xié)議。但是，隨著疫情形勢(shì)趨好，經(jīng)濟(jì)得以恢復(fù)，原油消費(fèi)需求轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在生產(chǎn)端，石油行業(yè)勘探開(kāi)發(fā)新增投資不足，原油生產(chǎn)受到“產(chǎn)量自然遞減規(guī)律”的約束開(kāi)始顯現(xiàn)，在經(jīng)歷了2014年以來(lái)的低油價(jià)和疫情對(duì)原油需求的嚴(yán)重沖擊后，全球石油產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)程緩慢。就“歐佩克+”而言，雖然實(shí)行了有節(jié)奏的增產(chǎn)，但實(shí)際產(chǎn)量卻沒(méi)有跟上增產(chǎn)的節(jié)奏。目前，“歐佩克+”將6月增產(chǎn)目標(biāo)調(diào)高至64.8萬(wàn)桶/日，遠(yuǎn)高于近來(lái)一直執(zhí)行的43.2萬(wàn)桶/日。但其自去年下半年以來(lái)減產(chǎn)執(zhí)行率始終高于100%，今年4月和5月分別為220%和256%，除沙特、阿聯(lián)酋和科威特等少數(shù)成員國(guó)增產(chǎn)外，其他成員國(guó)均未完成配額產(chǎn)量。從閑置產(chǎn)能看，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為僅沙特和阿聯(lián)酋當(dāng)前具有總計(jì)200萬(wàn)~250萬(wàn)桶/日的閑置產(chǎn)能，這顯然難以彌補(bǔ)俄羅斯和利比亞等產(chǎn)油國(guó)實(shí)際產(chǎn)量的下降。在此情景下，原油供不應(yīng)求的預(yù)期將主導(dǎo)未來(lái)期貨市場(chǎng)運(yùn)行。

 

最后，在地緣政治環(huán)境劇烈變化的情況下，國(guó)際原油貿(mào)易流向正在改變，增強(qiáng)了全球原油價(jià)格趨同。受美國(guó)和歐洲國(guó)家在石油領(lǐng)域推出的制裁措施影響，國(guó)際原油貿(mào)易不再遵循最優(yōu)流向和成本最低原則，沙特已經(jīng)確定調(diào)低對(duì)亞太地區(qū)的石油供應(yīng)，轉(zhuǎn)而增加對(duì)歐洲的供應(yīng)；歐洲對(duì)拉美地區(qū)的成品油出口銳減；美國(guó)則加大了對(duì)拉美地區(qū)的成品油出口，以彌補(bǔ)相應(yīng)的需求空間。今年以來(lái)，美國(guó)表現(xiàn)出了原油凈進(jìn)口增加，而成品油凈出口增加的整體趨勢(shì)，煉廠開(kāi)工率已經(jīng)達(dá)到94%，自墨西哥灣沿岸的汽油和柴油出口量達(dá)到2016年以來(lái)的最高水平，車用汽油庫(kù)存低于5年平均水平11%，包括柴油在內(nèi)的餾分油燃料庫(kù)存低于5年平均水平23%。這導(dǎo)致了WTI原油期貨價(jià)格得以修復(fù)，持續(xù)縮小了與布倫特原油期貨之間的價(jià)差，一度縮小到1美元/桶以內(nèi)，改變了長(zhǎng)期以來(lái)的價(jià)差走勢(shì)。

 

因此，在當(dāng)前的形勢(shì)下，國(guó)際油價(jià)向下調(diào)整的動(dòng)力明顯不足，短期內(nèi)依然存在國(guó)際油價(jià)向上運(yùn)行的潛在動(dòng)力。但是，國(guó)際油價(jià)高位運(yùn)行，一定程度上助推了全球性通貨膨脹，主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策正在從寬松轉(zhuǎn)向收緊，如果貨幣政策緊縮的步伐加快、加息加快，可能使全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，在降低原油需求的同時(shí)提升原油期貨交易的成本，有利于國(guó)際油價(jià)向下調(diào)整。

 

 

從國(guó)際石油市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行和促進(jìn)形成有利于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的環(huán) 境看，需要為推進(jìn)石油勘探開(kāi)發(fā)投資提升石油產(chǎn)量創(chuàng)造良好的氛圍，保持石油產(chǎn)量與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求同步增長(zhǎng)。 

 

一是從現(xiàn)實(shí)角度正視石油在現(xiàn)有能源結(jié)構(gòu)的主導(dǎo)地位。在應(yīng)對(duì)氣候變化的大背景下，全球正在推進(jìn)從化石能源向可再生能源的轉(zhuǎn)變，但可再生能源面臨技術(shù)突破和應(yīng)用場(chǎng)景拓展，以及大規(guī)模應(yīng)用之后對(duì)自然環(huán)境的影響有待科學(xué)評(píng)估等多方面考驗(yàn)，短期內(nèi)難以對(duì)化石能源形成完全替代，石油在能源結(jié)構(gòu)中將保持主導(dǎo)地位。在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中，應(yīng)平衡好“破舊與立新”的關(guān)系，著重于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)能源需求,對(duì)化石能源保持穩(wěn)定的持續(xù)投資，有效抑制“產(chǎn)量自然遞減規(guī)律”惡化油氣產(chǎn)量，促進(jìn)以盡可能低的生產(chǎn)成本提高產(chǎn)量，為以盡可能低的價(jià)格滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的能源需求創(chuàng)造條件。 

 

二是從現(xiàn)實(shí)角度正視ESG對(duì)石油行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的影響。ESG理念體現(xiàn)了人類社會(huì)發(fā)展與自然和諧發(fā)展的客觀需要，但是不應(yīng)使ESG成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的枷鎖大幅提升民眾生活成本或降低現(xiàn)有生活水平與質(zhì)量，更不應(yīng)造成能源短缺。因此，在能源轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，應(yīng)客觀把握能源轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期性，逐步將綠色發(fā)展理念和ESG的要求融入石油、天然氣等化石能源的 勘探開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)、消費(fèi)之中，促進(jìn)其實(shí)現(xiàn)清潔低碳生產(chǎn)。但是，要防止對(duì)ESG產(chǎn)生過(guò)渡解讀傾向而上升到社會(huì)道德和非法律義務(wù)層面，為化石能源生產(chǎn)營(yíng)造穩(wěn)定適合的氛圍，保持油氣行業(yè)對(duì)投資的吸引力，使其能夠獲得可持續(xù)性投資，在提升綠色發(fā)展能力的同時(shí)能夠以最優(yōu)化方式生產(chǎn)出與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需求相適應(yīng)的能源產(chǎn)品，發(fā)揮好能源轉(zhuǎn)型中的保底作用，為可再生能源發(fā)展?fàn)I造有序接替基礎(chǔ)。 

 

三是從現(xiàn)實(shí)角度正視地緣政治環(huán)境與能源市場(chǎng)的關(guān)系。多年來(lái)，對(duì)部分產(chǎn)油國(guó)實(shí)施經(jīng)濟(jì)金融制裁已經(jīng)成為某些國(guó)家應(yīng)對(duì)地緣政治環(huán)境變化的常態(tài)，這導(dǎo)致伊朗、委內(nèi)瑞拉、利比亞等重要產(chǎn)油國(guó)相繼被擠出國(guó)際石油市場(chǎng)，減少了石油的供應(yīng)。在今年以來(lái)的地緣政治環(huán)境變化中，主要?dú)W洲國(guó)家不顧及能源短缺和價(jià)格劇烈上漲的現(xiàn)實(shí)，依然對(duì)俄羅斯油氣實(shí)施主動(dòng)禁運(yùn)，進(jìn)一步惡化了國(guó)際石油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的局面，成為刺激油價(jià)上漲的最新重要因素。因此，有必要穩(wěn)妥處理好地緣政治環(huán)境與能源市場(chǎng)的關(guān)系，突出維護(hù)本國(guó)民眾利益和經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)健發(fā)展的重要性，深切關(guān)注到國(guó)際石油市場(chǎng)的全球性和價(jià)格的聯(lián)動(dòng)性，深刻認(rèn)識(shí)到保持國(guó)際油氣供應(yīng)充足和市場(chǎng)與價(jià)格穩(wěn)定就是在維護(hù)國(guó)家能源安全，深刻評(píng)估以能源禁運(yùn)作為“武器”對(duì)全球能源安全、本國(guó)利益和民眾基本生活造成的影響，致力于以和平、和談等穩(wěn)妥手段推動(dòng)化解地緣政治沖突。 

 

總之，國(guó)際石油市場(chǎng)正在經(jīng)歷新的動(dòng)蕩，國(guó)際油價(jià)處于高位運(yùn)行，導(dǎo)致主要經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹率持續(xù)走高，對(duì)民眾利益和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響逐漸顯現(xiàn)。但是，需要充分認(rèn)識(shí)到受多種因素影響國(guó)際石油正在從供應(yīng)偏松轉(zhuǎn)向偏緊和期貨市場(chǎng)已經(jīng)完全掌控國(guó)際石油定價(jià)權(quán)的基本事實(shí)，從能源轉(zhuǎn)型政策、ESG投資發(fā)展理念，以及將能源產(chǎn)品作為解決地緣政治沖突的手段等角度加以分析、考量和評(píng)估，將油氣行業(yè)依然作為重要的能源投資方向，切實(shí)防止將油氣禁運(yùn)作為化解地緣政治沖突和解決國(guó)際問(wèn)題的“武器”，保持油氣產(chǎn)量變化與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需求變化同節(jié)奏，為石油期貨市場(chǎng)運(yùn)行提供穩(wěn)定的供需平衡預(yù)期，以保持價(jià)格處于合理區(qū)間運(yùn)行。
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