總體來看，2022年國際油價走勢呈現(xiàn)“上半年沖高破百、下半年持續(xù)回落”的特征，均價為99.64美元/桶（截至12月19日），較2021年均價大幅上漲40.46%；波動區(qū)間為76.10~127.98美元/桶，最高點出現(xiàn)在3月8日，最低點出現(xiàn)在12月9日。80~120美元/桶是布倫特原油期貨2022年的主流運行區(qū)間。

 

 

2022年（截至12月19日）國際原油市場走勢可分為七個階段，其中四個階段為漲勢，三個階段出現(xiàn)下跌。
 

第一階段（1月3日-2月21日），呈現(xiàn)小幅持續(xù)攀高態(tài)勢，布倫特漲幅達20.78%，于1月28日突破90美元/桶關口。上漲的核心動力是供緊需強預期。
 

第二階段（2月22日-3月30日），大幅沖高，波動劇烈，波幅達30美元/桶左右；布倫特漲幅達17.15%，且在3月8日創(chuàng)下上半年高點127.98美元/桶。上漲的核心因素是俄烏沖突正式開啟，且歐美多國隨后展開對俄制裁計劃，市場對供應風險的憂慮情緒驟然升溫。
 

第三階段（3月31日-4月11日），呈下行態(tài)勢，布倫特跌幅達8.74%，在4月11日短暫跌破100美元/桶。下跌的核心利空是美國協(xié)同多國釋放戰(zhàn)略儲備。
 

第四階段（4月12日-6月9日），呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，布倫特漲幅達17.61%。上漲的核心因素是歐盟計劃全面對俄羅斯原油施加制裁，再次引發(fā)供應憂慮。同時，美國夏季出行高峰到來，需求預期向好。
 

第五階段（6月10日-9月30日），呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，布倫特跌幅達27.91%。下跌的核心利空是美聯(lián)儲宣布近30年來最大加息力度，全球央行隨之加強加息操作，市場對經(jīng)濟衰退的擔憂增強。
 

第六階段（10月1日-11月15日），呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，布倫特漲幅達6.71%。核心利好是OPEC+決定減產(chǎn)200萬桶/日，遠超市場此前預期，顯著提振市場氣氛，國際油價在國慶假期期間完成五連漲。
 

第七階段（11月16日-12月19日），呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，布倫特跌幅達14.04%，跌至年內最低點（12月9日），深跌特征出現(xiàn)。主要原因是美聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派言論，令市場擔憂美聯(lián)儲激進加息。市場對全球尤其是歐美經(jīng)濟可能陷入衰退的憂慮持續(xù)增強，導致需求預期被拖累，油價持續(xù)走跌，刷新年內低點紀錄。

 

 

綜上所述，2022年國際原油價格在上下半年的風格迥異、前升后降，體現(xiàn)出強地緣背景下脫離了供需基本面的劇烈震蕩。

上半年油價沖高，主要得益于供應端的利好支撐。俄烏沖突爆發(fā)和西方對俄加碼制裁，以及OPEC+持續(xù)的減產(chǎn)氛圍，是兩大核心利好因素。
 

例如，在第一階段，供應端OPEC+維持40萬桶/日的小幅增產(chǎn)不變，沒有顯著提升增產(chǎn)力度，部分產(chǎn)油國的實際生產(chǎn)能力也遜于預期。雖然奧密克戎等疫情仍有干擾，但各大機構普遍看好前景。國際能源署預計2022年全球需求將增加320萬桶/日，達到創(chuàng)紀錄的每日1.006億桶。極具代表性的美國商業(yè)原油庫存持續(xù)下降。截至2022年2月4日當周，商業(yè)原油庫存減少475.6萬桶至4.104億桶，為2018年10月以來的最低水平。
 

再例如，在第四階段，歐盟委員會主席馮德萊恩5月初表示，歐盟國家計劃在未來6個月內禁止進口俄羅斯原油，并在年底前禁止進口所有成品油，促使油價上行。
 

下半年回落主要由于美聯(lián)儲開啟激進加息，導致經(jīng)濟衰退的擔憂如影隨形、有增無減，經(jīng)濟和需求前景雙雙轉弱。
 

例如，在第五階段，6月上旬美股三大股指均創(chuàng)5月中旬以來最大跌幅，經(jīng)濟前景轉弱。6月、7月和9月，美聯(lián)儲連續(xù)三次加息75個基點，加息幅度為1994年以來最大，令市場對經(jīng)濟前景的憂慮加重。隨后歐洲央行在7月下旬進行了2011年以來的首次加息，繼續(xù)加劇市場對經(jīng)濟衰退的憂慮。

 

 

展望2023年國際油價，主要影響因素仍脫離不了供需格局。
 

全球原油供應主要由OPEC+、美國和伊朗三部分構成。整體來看，2023年原油市場供應端或仍顯偏緊。沙特及OPEC+多個成員國已經(jīng)表態(tài)，無意進行增產(chǎn)，且200萬桶/日的減產(chǎn)力度確定將延續(xù)至2023年。雖然西方制裁猶存，但俄羅斯供應基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大幅下滑跡象。伊朗問題目前仍陷僵局，2023年內雖有落地機會但變數(shù)較大，伊朗潛在130~200萬桶/日的增供空間值得關注。雖然油價高企，但拜登政府對傳統(tǒng)石油并不支持，資本持續(xù)看衰上游前景，2023年美國原油產(chǎn)量難出現(xiàn)大幅增長。因此供應端整體來看，2023年或維持趨緊局面，伊朗問題能否落地值得關注。
 

2023年全球經(jīng)濟增長大概率將放緩，進而抑制原油需求前景。目前全球石油消費仍處在疫情后的恢復階段，例如航空煤油消費較疫情前的水平仍有較大差距。同時西方對俄制裁以及加息背景延續(xù)，將打壓中長期石油消費。在EIA公布的月度短期能源展望報告中，預計2023年全球原油需求增速預期為210萬桶/日，低于2022年的223萬桶/日。國際貨幣基金組織將2023年全球經(jīng)濟增長預期從3.6%下調至2.9%，將歐元區(qū)2023年的增長預期從2.3%下調至1.2%，將美國2023年GDP增速從2.3%下調至1.0%，且表示經(jīng)濟衰退的風險在2023年尤為突出，通脹飆升將對美國和全球經(jīng)濟構成“系統(tǒng)性風險”。因此整體來看，經(jīng)濟前景的弱勢仍將在2023年拖累原油需求預期。
 

2023年，俄烏局勢和伊朗問題是主要的地緣關注點。伊朗解禁談判仍顯艱難，而市場普遍預計俄烏沖突不會曠日持久地延續(xù)下去，理論上2023年有望迎來結局，但實際結束時間仍需觀察。
 

2023年美聯(lián)儲政策依然值得關注。目前歐美高通脹壓力均在延續(xù)，加息進程無懸念將貫穿全年。歷史上來看，通常每一輪美聯(lián)儲加息周期都在2年左右，且目前美國CPI同比增速仍在7%以上，加息不會在2023年提前結束。由此帶來的強勢美元將對油價施壓，美元2023年大概率都將在相對高位區(qū)間運行。
 

綜上所述，2023年國際油價難以重返偏高的價格區(qū)間，三位數(shù)的油價或已成為歷史。雖然俄烏沖突尚未結束且前景未明，但已非2023年油價的核心影響因素，且大概率將向著緩和的方向發(fā)展。
 

2023年的主要利好來自于OPEC+減產(chǎn)及西方制裁背景下俄羅斯的供應反制表現(xiàn)，而主要利空來自于美聯(lián)儲加息延續(xù)及全球局部經(jīng)濟可能陷入衰退。預計2023年布倫特原油期貨價格主流運行區(qū)間在70~90美元/桶。