供應(yīng)過剩迫近，歐洲石油巨頭將面臨困境
摩根士丹利（Morgan Stanley）預(yù)測，由于產(chǎn)量增加和需求增長滯后，2025年將出現(xiàn)石油供應(yīng)過剩。
這一預(yù)測可能導(dǎo)致油價下跌和歐洲石油公司股價走低。然而，OPEC+減產(chǎn)和美國潛在的產(chǎn)量放緩等其他因素可能會阻止供應(yīng)過剩發(fā)生。
兩年前，投資者試圖從歐洲的天然氣緊縮和對俄羅斯制裁引發(fā)的石油緊缺創(chuàng)造的巨額利潤中獲利，石油股票再度風(fēng)靡。
然而，市場石油供應(yīng)過剩，而需求增長未達(dá)預(yù)期，石油股票吸引力正在減弱。實際上，有一家銀行認(rèn)為歐洲大型石油巨頭已經(jīng)達(dá)到了極限。
上個月，摩根士丹利下調(diào)了原油的價格目標(biāo)，供應(yīng)增加和需求增長放緩是主要原因。該行還無一例外地下調(diào)了對歐洲大型石油巨頭的股價目標(biāo)。道達(dá)爾能源、殼牌、英國石油、挪威國家石油公司和雷普索爾的股價預(yù)測都被下調(diào)，只有意大利埃尼公司被豁免。
據(jù)《金融時報》報道，目前推動能源公司股價上漲的因素包括高通脹、高利率、油價上漲以及整體股市低迷。
摩根士丹利的分析師在一份報告中預(yù)測了歐洲大型石油巨頭近期前景：“在核對清單時，我們發(fā)現(xiàn)目前這些因素都不存在。實際上，這些因素大多指向相反的方向。”
摩根士丹利還提出，利率上升有利于能源股價上漲，而這與油價上漲推動股價上漲相悖。通常高利率會壓低油價，反之亦然。但摩根士丹利指出另一個導(dǎo)致能源行業(yè)悲觀的原因是石油需求與供應(yīng)之間的差異。
該行在早先的一份報告中表示，由于OPEC+和其他生產(chǎn)國（即美國和巴西）的產(chǎn)量增加，2025年石油市場將出現(xiàn)供應(yīng)過剩。另外，摩根士丹利并不是唯一預(yù)測供應(yīng)過剩的銀行。高盛（Goldman Sachs）最近也預(yù)測了類似情況，全球庫存高企、中國需求疲軟和美國產(chǎn)量增長是主要原因。
如果這些情況繼續(xù)發(fā)展，對歐洲大型石油巨頭來說將是壞消息。他們最近剛剛修訂了戰(zhàn)略，重新以核心業(yè)務(wù)為先，而不是過去幾年嘗試的所謂ESG（環(huán)境、社會和治理）投資，這些投資是為了在能源轉(zhuǎn)型中分一杯羹，卻帶來損失。
然而，摩根士丹利列出的導(dǎo)致石油和天然氣股票暴跌的因素只是建議和可能性，并非事實，而且可能永遠(yuǎn)不會實現(xiàn)。
舉個例子，摩根士丹利預(yù)測2025年石油市場供應(yīng)過剩。具體數(shù)字是每日需求增長120萬桶，而OPEC和非OPEC產(chǎn)油國的供應(yīng)增長260萬桶。像其他機構(gòu)一樣，摩根士丹利假設(shè)美國的產(chǎn)量將以往年的速度繼續(xù)增長，并且OPEC將在布倫特原油交易的某一價格點開始取消減產(chǎn)。這些都是一些重大的假設(shè)，特別是考慮到OPEC堅持只有在市場條件合適時才會開始取消減產(chǎn)。布倫特原油價格低于80美元似乎并不符合OPEC對“合適市場條件”的看法。
然而，拋開OPEC減產(chǎn)不談，生產(chǎn)情況又如何呢？美國鉆探公司驚喜不斷，報告產(chǎn)量超出預(yù)期，盡管鉆機數(shù)量減少，但去年的產(chǎn)量增長率意外達(dá)到了每天約100萬桶。然而，假設(shè)這種情況會不顧油價走勢而持續(xù)下去將是一個大膽的假設(shè)。因為除了鉆探效率之外，美國石油生產(chǎn)商一直在專注于確保一定水平的股東回報，而不是僅僅為了鉆探而鉆探。
然后是需求。所有價格預(yù)測，無論是布倫特原油還是殼牌的股票，都嚴(yán)重依賴于中國的需求數(shù)據(jù)和預(yù)測。數(shù)據(jù)表明，全球最大石油進(jìn)口國的石油需求在經(jīng)歷了二十年的強勁增長后增速放緩。這自然會對價格和供應(yīng)造成影響。
路透社的約翰·肯普上個月報道，截至6月底，經(jīng)合組織（OECD）的石油庫存比過去十年的平均水平低1.2億桶，即4%。這比3月底的7400萬桶赤字有所增加。換句話說，世界，或者至少是經(jīng)合組織的部分，正在動用庫存來滿足其石油需求。這與摩根士丹利預(yù)測的明年供應(yīng)過剩相去甚遠(yuǎn)。此外，OPEC+并不急于取消減產(chǎn)。
歐洲大型石油巨頭的股價表現(xiàn)不及美國同行。然而，普遍認(rèn)為這與石油需求和供應(yīng)無關(guān)，而是與歐洲更為嚴(yán)格的監(jiān)管以及在可替代能源行業(yè)非核心活動的投資義務(wù)有關(guān)。盡管分析師樂觀預(yù)測這是前進(jìn)的方向，大型石油巨頭在做正確的事，這些投資并沒有達(dá)到預(yù)期效果。另一方面，大型石油巨頭對其核心業(yè)務(wù)的押注通常都得到了回報，不管銀行的預(yù)測如何。
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