布倫特和WTI原油期貨價格分別為74.7美元/桶和69.8美元/桶，環(huán)比分別下跌4.2美元/桶和5.7美元/桶。此次油價下跌的直接原因是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟、利比亞產(chǎn)量存在恢復(fù)可能，根本原因是在金融側(cè)和地緣側(cè)缺乏支撐的情況下，市場定價基準(zhǔn)向供需基本面轉(zhuǎn)移。

 

 

美國經(jīng)濟衰退跡象明顯。美國經(jīng)濟衰退的跡象愈加明顯，多個關(guān)鍵經(jīng)濟指標(biāo)相繼觸發(fā)衰退警告。8月美國制造業(yè)PMI為47.2，連續(xù)第五個月低于榮枯線，制造業(yè)活動持續(xù)萎縮。此外，20項衡量美國經(jīng)濟衰退的指標(biāo)中，已有9項觸發(fā)了預(yù)警，進(jìn)一步增加了市場對美國經(jīng)濟前景的悲觀預(yù)期。摩根大通預(yù)計到今年年底，美國經(jīng)濟陷入衰退的可能性為35%，高于上月初預(yù)計的25%。經(jīng)濟衰退預(yù)期使得市場情緒較為悲觀，盡管市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期增加，但在長期利率依舊偏高的情況下，油價上行動力有限。

 

中國制造業(yè)持續(xù)疲軟。國際環(huán)境不確定性增加導(dǎo)致外需疲弱，而國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)整及消費意愿的下降則抑制了內(nèi)需增長。8月中國制造業(yè)PMI為49.1，環(huán)比下降0.3個百分點，創(chuàng)六個月新低，制造業(yè)景氣程度持續(xù)下降。這也直接影響了對工業(yè)能源的需求，7月份原油加工量5906.2萬噸，同比下降6.1%，1-7月加工量41915.1萬噸，同比下降1.2%，總體不及預(yù)期，進(jìn)一步加劇了油價的下行壓力。

 

出行旺季結(jié)束，需求季節(jié)性回落。隨著夏季出行旺季的結(jié)束，石油需求逐漸冷卻。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日當(dāng)周，美國汽油需求的四周均值為912萬桶/日，同比基本持平。

 

然而，歷史數(shù)據(jù)表明，9月初往往標(biāo)志著夏季出行高峰的結(jié)束，汽油需求將進(jìn)入下滑階段，預(yù)計到10月初將達(dá)到階段性低點。受此影響，截至9月3日，美國汽油期貨下跌近6%，為2021年12月以來的最低水平。這種季節(jié)性需求的回落進(jìn)一步加大了市場對油價下行的預(yù)期。

 

三地裂解價差持續(xù)下行，煉廠開工率持續(xù)下滑。截至9月5日當(dāng)周，美灣、西北歐和新加坡的裂解價差分別為10.61美元/桶、2.25美元/桶和2.90美元/桶，分別較月初下降了30.7%、29.9%和19.8%。歐洲的裂解價差尤其值得關(guān)注，自今年6月以來，歐洲市場的裂解價差不斷下降，達(dá)到了年內(nèi)最低水平。裂解價差下降持續(xù)壓縮煉廠利潤空間，煉廠開工積極性減弱。

 

截至9月初，美國煉廠開工率下滑至91.9%，較往年同期下降2.2個百分點。隨著駕駛旺季的結(jié)束及秋季檢修季到來，煉廠開工率將進(jìn)一步下降，影響原油需求。