【導(dǎo)讀】：當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條開(kāi)始的時(shí)候，企業(yè)會(huì)首先壓縮原材料和能源的采購(gòu)，所以，俄羅斯最先出現(xiàn)深刻的盧布危機(jī)，俄羅斯們的經(jīng)濟(jì)危機(jī)最終會(huì)波及到中國(guó)，中石油就是風(fēng)暴眼，無(wú)論貸款換石油或長(zhǎng)期合同是否鎖定了價(jià)格，中石油最終都會(huì)陷入困境，否則就是中國(guó)制造業(yè)再次陷入更深的困境。此外，在房地產(chǎn)已經(jīng)顯然不可持續(xù)、嚴(yán)重打擊地方財(cái)政的情況下，石油公司的虧損將嚴(yán)重打擊中央財(cái)政。

紐約原油期貨價(jià)格周一收盤大幅下跌5%，報(bào)每捅50.04美元，觸及5年半以來(lái)的最低水平。自2014年下半年開(kāi)始，國(guó)際油價(jià)從高位陷入了連跌的無(wú)底洞。7月底，美國(guó)原油價(jià)格跌破每桶100美元。10月，油價(jià)跌破每桶90美元。11月份，歐佩克拒絕了減產(chǎn)以提升油價(jià)的建議，更是加劇了油價(jià)下跌勢(shì)頭。

一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，油價(jià)的下跌很可能會(huì)對(duì)許多依賴原油進(jìn)口的亞洲經(jīng)濟(jì)體帶來(lái)積極影響。所以，也有人說(shuō)原油價(jià)格持續(xù)下跌有利于中國(guó)。其實(shí)，油價(jià)“喋喋不休”帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，誰(shuí)也跑不掉，原油風(fēng)暴已經(jīng)卷入中國(guó)。

因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)系，俄羅斯處于最前端，當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條開(kāi)始的時(shí)候，企業(yè)會(huì)首先壓縮原材料和能源的采購(gòu)，所以，俄羅斯最先出現(xiàn)深刻的盧布危機(jī)。

而中國(guó)有大量的原油供貨長(zhǎng)期合同，更有一些是貸款換石油的協(xié)議，其中以俄羅斯為主。

中俄在2013年就簽訂有對(duì)華長(zhǎng)期供應(yīng)原油協(xié)議。俄羅斯石油公司Rosneft計(jì)劃在25年內(nèi)對(duì)華供應(yīng)約3.65億噸原油，總金額約達(dá)2700億美元?；谠搮f(xié)議，Rosneft將獲得中國(guó)600-700億美元的預(yù)付款項(xiàng)。

今年7月，中國(guó)與委內(nèi)瑞拉簽署了一項(xiàng)協(xié)議，中國(guó)將提供40億美元授信，委內(nèi)瑞拉以原油形式還款，相當(dāng)于每天10萬(wàn)桶的原油和石油產(chǎn)品發(fā)貨。

簽署類似協(xié)議的還有沙特、伊朗等。當(dāng)原油價(jià)格連續(xù)下跌的時(shí)候，中國(guó)的石油公司就會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家如松表示，如果合同是鎖定價(jià)格（按當(dāng)時(shí)情形商定的價(jià)格，估計(jì)不會(huì)低于100美元），那么中石油進(jìn)口如此高價(jià)的原油就是問(wèn)題所在，如果按現(xiàn)在的成品油價(jià)格定價(jià)機(jī)制，中石油會(huì)虧損，虧損不僅僅來(lái)自俄羅斯，也來(lái)自伊朗等長(zhǎng)期合同，現(xiàn)在不同以前，中央財(cái)政已經(jīng)難以給予大量補(bǔ)貼，會(huì)給中石油帶來(lái)沉重的負(fù)擔(dān)，如果原油價(jià)格持續(xù)下跌到一定的位置，甚至造成中石油的虧損，三大石油公司都是如此。

如果發(fā)改委調(diào)整定價(jià)機(jī)制，就意味著中石油進(jìn)口的高價(jià)油成本向下游傳導(dǎo)，但這樣一來(lái)，對(duì)國(guó)內(nèi)的企業(yè)尤其是制造業(yè)形成打擊，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降，基于能源成本在產(chǎn)成品中的比重很高，石油公司會(huì)虧損。 最終中石油很可能走上違約的道路（原油在低位保持足夠的時(shí)間），預(yù)付款就可能成為肉包子打狗。

如果合同是浮動(dòng)價(jià)格，俄羅斯的原油成本比較高，當(dāng)原油價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間低于80美元的時(shí)候，俄羅斯的石油公司就會(huì)虧損，以俄羅斯人的性格，長(zhǎng)期虧損就不會(huì)供貨，甚至?xí)屵@些公司真實(shí)破產(chǎn)或變相破產(chǎn)，賴掉債務(wù)，中國(guó)的原油預(yù)付款會(huì)有相當(dāng)一部分打水漂。

不管哪一種結(jié)果，中國(guó)投向俄羅斯的外匯儲(chǔ)備都將面臨巨額的損失或全部損失。

如松認(rèn)為這種原油供貨的長(zhǎng)期合同還比較好處理，更困難的是貸款換原油協(xié)議，這樣的協(xié)議代表著貸款必定在合同簽訂之日起一定時(shí)間內(nèi)全部給了對(duì)方，當(dāng)原油價(jià)格持續(xù)低迷的時(shí)候，委內(nèi)瑞拉的情形就會(huì)發(fā)生，既沒(méi)有油也沒(méi)錢，中國(guó)就會(huì)兩手空空。

中國(guó)石油公司的投資，基于歷史的原因，大部分都是成本比較高的地區(qū)，源于好油田都被歐美瓜分差不多了，如果出現(xiàn)國(guó)家破產(chǎn)、油企破產(chǎn)或油井關(guān)閉，中國(guó)石油公司的投資就被鎖定（無(wú)法按期得到原油）。

基于中國(guó)有大量的原油都是通過(guò)長(zhǎng)期合同和貸款換石油供貨的，當(dāng)這些長(zhǎng)期合同出現(xiàn)變故的時(shí)候，就不得不加大在現(xiàn)貨市場(chǎng)的采購(gòu)力度，這時(shí)就會(huì)造成外匯流動(dòng)性緊張，那時(shí)，或許不得不拋售美債、歐債換取流動(dòng)性。

這依舊是表面的問(wèn)題，源于原油采購(gòu)主要通過(guò)中石油等三大石油公司進(jìn)行，前期投向俄羅斯等國(guó)的長(zhǎng)期合同預(yù)付金都是中石油支付的，形成負(fù)債，負(fù)債無(wú)法回收，而 且需要支付現(xiàn)匯去國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)原油，就會(huì)擴(kuò)大中石油公司的換匯力度（因?yàn)橹惺椭饕趪?guó)內(nèi)銷售，收入的是人民幣，向國(guó)外采購(gòu)需要換匯），在增加中石油負(fù)債的同 時(shí)，對(duì)匯率形成壓力，資本外逃加上中石油換匯的壓力之下，如果匯率脫離了央行的掌控，危機(jī)就發(fā)生了。

中國(guó)石油公司的收入主要是人民幣，對(duì)外投資是美元，無(wú)論股權(quán)投資還是貸款換石油，需要將人民幣換匯，這是石 油公司的第一次支出和換匯；當(dāng)過(guò)往的投資被鎖定以后，只能進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)，保證國(guó)內(nèi)供給，這就形成第二次換匯（但原油供給沒(méi)有增加），最終的結(jié)果是快速 地消耗中國(guó)的外匯儲(chǔ)備，石油公司的財(cái)富負(fù)擔(dān)急劇加重。

為緩解“三桶油”壓力，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部決定從2015年1月1日起，將石油特別收益金起征點(diǎn)提高至65美元/桶。起征點(diǎn)提高后，石油特別收益金征收仍實(shí)行5級(jí)超額累進(jìn)從價(jià)定率計(jì)征。但其作用也只是讓其死得稍微舒服點(diǎn)的，不痛不癢的措施。

所以，俄羅斯們的經(jīng)濟(jì)危機(jī)最終會(huì)波及到中國(guó)，中石油就是風(fēng)暴眼，中石油的負(fù)債率會(huì)快速上升，無(wú)論貸款換石油或長(zhǎng)期合同是否鎖定了價(jià)格，中石油最終都會(huì)陷入困境，否則就是中國(guó)制造業(yè)再次陷入更深的困境。

考慮到石化和相關(guān)上下游行業(yè)在中央財(cái)政中占有很大的比例，在房地產(chǎn)已經(jīng)顯然不可持續(xù)、嚴(yán)重打擊地方財(cái)政的情況下，石油公司的虧損將嚴(yán)重打擊中央財(cái)政。中央財(cái)政的最大部分收入來(lái)自三大原油公司和相關(guān)上下游行業(yè)（大約三分之一），如果三大油虧損，就會(huì)嚴(yán)重打擊中央財(cái)政。

房地產(chǎn)主導(dǎo)的地方財(cái)政，未來(lái)受到打擊是基本確定的；如果中央財(cái)政再受到打擊，局勢(shì)將相當(dāng)嚴(yán)峻。

基于中國(guó)有大量的原油都是通過(guò)長(zhǎng)期合同和貸款換石油供貨的，當(dāng)這些長(zhǎng)期合同出現(xiàn)變故的時(shí)候，就不得不加大在現(xiàn)貨市場(chǎng)的采購(gòu)力度，這時(shí)就會(huì)造成外匯流動(dòng)性緊張，那時(shí)，或許不得不拋售美債、歐債換取流動(dòng)性。

歐債日債已經(jīng)被鎖死（誰(shuí)也不會(huì)去接盤）、能源大宗投資泡湯，央行外匯流動(dòng)性枯竭的時(shí)候，就該加息了，因?yàn)槊鎸?duì)匯率危機(jī)的猛烈的通脹。

原油處于產(chǎn)業(yè)鏈的最前端，在原油的風(fēng)暴之下，誰(shuí)也跑不掉，中國(guó)注定會(huì)受到猛烈的沖擊，體現(xiàn)在匯率和財(cái)政上。

今天，美債是中國(guó)的一根救命稻草，所以，奧巴馬會(huì)讓中國(guó)拋出美債。但原油風(fēng)暴最終也會(huì)刮到美國(guó)，而他們的風(fēng)暴眼則是德克薩斯州的那些頁(yè)巖油公司。