近期的一系列事件對油價造成對沖，但是目前導(dǎo)致國際油價下行的主要驅(qū)動因素是供應(yīng)過剩和消費方式的轉(zhuǎn)變。

從需求方來看，中美達成第一階段貿(mào)易協(xié)議后，油價有小幅上升。同時，基于對經(jīng)濟前景改善的預(yù)期，歐佩克對2020年全球石油需求增長的預(yù)測上調(diào)了14萬桶/日。中國經(jīng)濟目前受到新型冠狀病毒疫情的影響，短期內(nèi)對旅游和娛樂等相關(guān)產(chǎn)業(yè)沖擊較大，但是不會成為影響油價走向的主要因素。人們?nèi)匀辉谙M，只不過消費習(xí)慣發(fā)生了改變。非常時期實體經(jīng)濟受到嚴(yán)重沖擊，而線上零售業(yè)和服務(wù)業(yè)將暴漲。因此，需求方市場的低迷可能是暫時的，長期的供應(yīng)過剩和消費習(xí)慣的改變才是油價下行的主要驅(qū)動因素。

石油供應(yīng)或?qū)㈤L期過剩。制裁和戰(zhàn)亂導(dǎo)致許多歐佩克國家的石油供應(yīng)中斷，但是市場失去他們的微弱產(chǎn)能不會根本改變?nèi)蚬?yīng)過剩的局面。北非主要產(chǎn)油國利比亞局勢仍在惡化，產(chǎn)量以80萬桶/日的水平下降，甚至很大部分供應(yīng)在一夜之間中斷。伊拉克、尼日利亞和哈薩克斯坦也有產(chǎn)能下降。由于制裁影響，伊朗已經(jīng)被擠壓大部分石油產(chǎn)能，即使這些國家的石油被擠出市場，石油供應(yīng)過剩的局面也不會得到緩解。因為非歐佩克國家的供應(yīng)將繼續(xù)高于需求，大大填補了歐佩克國家產(chǎn)量的下降。預(yù)計非歐佩克國家今年石油產(chǎn)量將增加210萬桶/日，而需求量將增加120萬桶/日。美國、挪威、巴西、加拿大、澳大利亞和圭亞那將增加石油產(chǎn)量和出口量。

此外，美國原油庫存增長的信號是對國際油價漲勢最強烈的抑制。美國能源信息署每周發(fā)布的原油庫存報告數(shù)據(jù)顯示，近3周來，美國原油儲量、原油庫存量和汽油產(chǎn)量每周都在增加，對油價構(gòu)成下行壓力。經(jīng)合組織成員國的原油庫存比5年前的平均水平高出900萬桶，而且在供應(yīng)中斷的情況下，還有大量戰(zhàn)略石油儲備等待動用。

全球平均氣溫繼續(xù)上升，從北半球到南半球，從美國加州到巴西亞馬孫雨林再到澳大利亞的森林大火，氣候問題成為世界關(guān)注的重點。達沃斯世界經(jīng)濟論壇期間，氣候變化再次成為首要議題。去年缺席該會議的美國總統(tǒng)特朗普做了演講，但是再次被批評在氣候變化問題上不作為。2019年底，歐盟宣布《綠色歐洲協(xié)議》，承諾歐盟27個成員國到2050年實現(xiàn)凈零碳排放。該協(xié)議設(shè)想，電力部門將主要以可再生能源為基礎(chǔ)，逐步淘汰煤炭、實現(xiàn)天然氣脫碳，并注重提高能源效率。這一戰(zhàn)略將影響煤炭、石油和天然氣行業(yè)的盈利模式，督促企業(yè)把更多的預(yù)算投入到可再生能源開發(fā)領(lǐng)域。歐洲主要能源供應(yīng)國俄羅斯和北非國家將受到影響，俄羅斯通往歐洲的新天然氣管道項目可能再次被擱置。《綠色歐洲協(xié)議》還可能引發(fā)貿(mào)易慣例的改變，依賴傳統(tǒng)能源的東歐國家和歐洲之外的其他國家如果達不到該協(xié)議的減排標(biāo)準(zhǔn)，可能受到貿(mào)易懲罰。因此，不管企業(yè)是否接受氣候變化的理論，其盈利模式都會受到減排運動的影響。

對氣候變化的擔(dān)憂、生活方式和消費習(xí)慣的固化、貿(mào)易模式和盈利模式的改變，將一起推動能源革命。許多石油公司提出脫碳目標(biāo)，如雷普索爾公司承諾到2050年實現(xiàn)脫碳，以實現(xiàn)《巴黎協(xié)定》設(shè)定的環(huán)境目標(biāo)。瑞典石油巨頭隆丁石油公司承諾，將通過減少運營排放、提高能源效率和發(fā)展碳捕獲機制，到2030年前實現(xiàn)碳中立。英國石油公司、殼牌和道達爾在最近幾個月也宣布了脫碳目標(biāo)。即便如此，石油公司仍然面臨來自環(huán)境保護組織和國際能源署等機構(gòu)的壓力。面對氣候變化帶來的轉(zhuǎn)型風(fēng)險，企業(yè)要實現(xiàn)轉(zhuǎn)型盈利，還要幫助提供應(yīng)對氣候變化問題的解決方案，而清潔能源基金和智能電網(wǎng)這樣的減排節(jié)能模式將受到重視。

預(yù)計全球原油價格短期內(nèi)將繼續(xù)下跌，但暴跌的可能性不大。油價下行壓力可能會迫使“歐佩克+”重新討論減產(chǎn)，減產(chǎn)措施也可能延長至今年年底。但并不是所有石油生產(chǎn)國都會支持減產(chǎn)保價措施，尤其是經(jīng)濟較脆弱國家。因為他們認(rèn)為減產(chǎn)不僅無助于提升油價，反而會在競爭中喪失更多市場份額。

歐佩克還有可能重新實行價格區(qū)間機制，以應(yīng)對石油供應(yīng)過剩和油價下行的壓力。2000年，歐佩克在價格籃子中采取了22~28美元/桶的價格區(qū)間，如果油價滑出這一區(qū)間，歐佩克應(yīng)當(dāng)采取提高或降低產(chǎn)量的措施。近期，歐佩克成員國正在與俄羅斯和墨西哥等非歐佩克國家討論如何支持油價，旨在恢復(fù)此前試圖固定油價的政策，將油價控制在一定范圍內(nèi)。鑒于石油供應(yīng)國之間爭奪市場份額的嚴(yán)重分歧，無論是進一步減產(chǎn)還是實行價格區(qū)間機制，都需要長時間的討論和討價還價。未來，產(chǎn)油國和石油公司仍將面臨困境，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和盈利模式的轉(zhuǎn)型將至關(guān)重要。