油價(jià)反映了供求關(guān)系，對原油需求是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的標(biāo)志。高油價(jià)將加速可再生能源替代，將讓煤炭的角色重新被認(rèn)識。在推動(dòng)煤炭消費(fèi)減量的同時(shí)，應(yīng)加快實(shí)施煤電機(jī)組靈活性改造。
6月15日，經(jīng)過新一輪成品油調(diào)價(jià)后，國內(nèi)92號汽油全面進(jìn)入“9元時(shí)代”，部分地區(qū)95號汽油則正式邁入“10元時(shí)代”。
油價(jià)會不會繼續(xù)上漲？油價(jià)的天花板在哪里？更重要的是，會不會在較長一段時(shí)間內(nèi)處于10元甚至10元以上的油價(jià)時(shí)代？
看了一些報(bào)道，議論全都集中在國內(nèi)油價(jià)定價(jià)機(jī)制上?？墒亲鳛橐粋€(gè)進(jìn)口依存度超過72%的原油進(jìn)口大國，油價(jià)首先是由國際油價(jià)決定的。國內(nèi)油價(jià)每升破10，當(dāng)然是因?yàn)?a href="http://doctorlogin.com/news/search.php?kw=國際原油價(jià)格">國際原油價(jià)格突破了每桶120美元。所以，必須要抬頭仔細(xì)看清看這房間外的大象。
在討論全球原油供需平衡的時(shí)候，不可忽略俄烏戰(zhàn)爭和歐盟通過的停止進(jìn)口俄羅斯石油決議，這將帶來全球能源供應(yīng)鏈的重構(gòu)。
但還有一個(gè)更大的背景原因，那就是全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。
始自2020年初的新冠疫情，徹底顛覆了我們的日常生活。首先，這是一場人類悲劇。而這場疫情，加上為遏制疫情所采取的封鎖措施，引發(fā)了現(xiàn)代和平時(shí)期最大的衰退。
巨大的損失和隨之而來的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，也蔓延至全球能源市場，造成了史無前例的波動(dòng)與破壞。2020年比起2019年，全球能源需求約下降4.5%，是二戰(zhàn)之后最嚴(yán)重的衰退。其中石油消費(fèi)量的下降約占能源需求下降總量的3/4，2020年春季全球石油消費(fèi)一度下降了20%。
全球過剩產(chǎn)能一度超過每天600萬桶逼近800萬桶。布倫特原油價(jià)跌至每桶20美元以下，美國WTI期貨價(jià)格一度跌至負(fù)值。2020年比起2019年，全球石油日均消費(fèi)從9760萬桶下降到8850萬桶，下降910萬桶。降幅創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到了9.3%，退回到2010年水平。
隨著各國在2022年春季徹底解除防疫管控，重啟旅游運(yùn)輸和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，能源界都預(yù)計(jì)，今年的石油需求將恢復(fù)到2019年的水平。
而已經(jīng)減產(chǎn)的世界原油供應(yīng)沒有及時(shí)響應(yīng)，疊加俄烏戰(zhàn)爭的動(dòng)蕩，導(dǎo)致供應(yīng)失衡，這才是讓國際原油價(jià)格迅速從80美元沖上120美元的主因。所以，在討論世界石油需求與供給時(shí)，主要需參照2019年的規(guī)模量級數(shù)字。那是未受新冠疫情沖擊的繁榮頂峰。
石油價(jià)格和能源股票價(jià)格可能正在開始?xì)w于平靜，因?yàn)橛蛢r(jià)急轉(zhuǎn)直下是經(jīng)濟(jì)衰退的必然結(jié)果。當(dāng)然，這一切還要?dú)w因于之前的油價(jià)飆升將造成需求破壞。
以下圖表顯示了自1946年以來的石油價(jià)格走勢，及其對應(yīng)的重大歷史事件。
高油價(jià)使石油開采更有利可圖，從而使石油公司獲利頗豐。然而，高油價(jià)對經(jīng)濟(jì)也有負(fù)面影響。
高油價(jià)推升了經(jīng)營成本，企業(yè)最終將成本上漲壓力轉(zhuǎn)移到客戶身上：比如更高的出租車票價(jià)、更昂貴的機(jī)票、抑或是更昂貴的物流成本。高油價(jià)推高了與其看似無關(guān)的產(chǎn)品以及服務(wù)價(jià)格。
當(dāng)然，每周需要加滿油箱的消費(fèi)者會立即注意到高油價(jià)。雖然核心通脹指標(biāo)剔除了食品和能源，但正是這些項(xiàng)目推動(dòng)了短期消費(fèi)。鑒于消費(fèi)占美國GDP的70%左右，油價(jià)上漲的影響幾乎是立竿見影的。
如下圖所示，油價(jià)飆升與經(jīng)濟(jì)衰退、金融危機(jī)和油價(jià)逆轉(zhuǎn)具有高度相關(guān)性。
石油與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系
油價(jià)對整體經(jīng)濟(jì)的影響至關(guān)重要。油價(jià)上漲會導(dǎo)致消費(fèi)者面臨節(jié)節(jié)攀升的成本通脹。如下圖所示，能源價(jià)格的漲跌與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）之間存在高度相關(guān)性。
油價(jià)幾乎影響著生活的方方面面，從食物到其它各種產(chǎn)品和服務(wù)。因此，對原油的需求是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的標(biāo)志。鑒于石油行業(yè)既是制造業(yè)，又是生產(chǎn)密集型行業(yè)，油價(jià)上漲會提振制造業(yè)、增加資本支出和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。但油價(jià)的急劇飆升又可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)低迷、通脹下降以及隨后的降息。
最近一次油價(jià)飆升是由于疫情期間大規(guī)模的財(cái)政政策和供應(yīng)短缺造成的。在過去的幾年里，激進(jìn)“綠色轉(zhuǎn)型”運(yùn)動(dòng)限制了新鉆井和煉油廠的創(chuàng)建，壓縮了鉆井項(xiàng)目的資本投入，美國政府還取消了石油勘探激勵(lì)措施。
雖然由疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)停擺造成了供應(yīng)短缺，但流動(dòng)性的泛濫不可避免地導(dǎo)致了需求激增。在消費(fèi)的拉動(dòng)下，通脹壓力飆升，油價(jià)大漲。簡而言之，油價(jià)反映了供求關(guān)系。隨著流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)以及生活成本超過實(shí)際工資，需求正在減弱。
油價(jià)逆轉(zhuǎn)的信號已至？
雖然許多分析師都在談?wù)?00美元/桶的油價(jià)，但油價(jià)可能跌至60美元/桶。畢竟，就在不久前，油價(jià)短期內(nèi)曾出現(xiàn)負(fù)值。
隨著美國經(jīng)濟(jì)處于衰退邊緣，通縮的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。
此外，零售銷售額也顯示出消費(fèi)疲軟。注意，零售額以“美元”而不是“數(shù)量”來衡量，因此最近零售銷售額的下降是由于油價(jià)上漲導(dǎo)致的購買量下降。
顯然，隨著消費(fèi)者選擇減少開車，經(jīng)濟(jì)增長放緩和通縮壓力將壓低油價(jià)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲的加息和縮表會抽走投機(jī)交易者提供的流動(dòng)性。這就是為什么大宗商品（尤其是石油）往往會在此期間出現(xiàn)崩盤。
盡管近期能源股的漲勢相當(dāng)強(qiáng)勁，但在美聯(lián)儲把抗擊通脹作為唯一目標(biāo)的背景下，當(dāng)前美國的貨幣政策面臨繼續(xù)大幅收緊的可能。換言之，為了降低通貨膨脹，美聯(lián)儲不惜犧牲經(jīng)濟(jì)增長，從而削減消費(fèi)者對商品類產(chǎn)品的需求。
不幸的是，如果歷史重演，下跌的不僅僅是油價(jià)和能源股。
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