國際貨幣基金組織（IMF）本周警告稱，通脹、戰(zhàn)爭導(dǎo)致的能源和糧食危機(jī)以及利率大幅上升的碰撞壓力，正在將世界推向衰退的邊緣。IMF預(yù)計累計占全球總產(chǎn)出三分之一的國家明年可能會陷入萎縮，包括德國和意大利在內(nèi)的一些歐洲主要經(jīng)濟(jì)體明年將陷入“技術(shù)性衰退”，能源價格急升和短缺會對產(chǎn)出造成沖擊。

 

具體來看，IMF預(yù)計明年全球國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速將放緩至2.7%，低于7月時預(yù)估的增長2.9%。此外，IMF維持2022年增長預(yù)測在3.2%不變。

 

需求前景的下降為歐佩克+上周減產(chǎn)提供了理由。當(dāng)?shù)貢r間10月5日，歐佩克第45次部長級聯(lián)合監(jiān)督委員會會議（JMMC）、歐佩克+第33次部長級會議在奧地利維也納舉行，決定自2022年11月起，歐佩克+將石油總產(chǎn)量日均下調(diào)200萬桶。

 

鑒于此前大多數(shù)歐佩克成員國的產(chǎn)量遠(yuǎn)未達(dá)到目標(biāo)，IEA稱，實際減產(chǎn)幅度可能在每天100萬桶左右，而不是歐佩克+宣布的200萬桶/日。歐佩克其他成員國的產(chǎn)能限制意味著，沙特和阿聯(lián)酋將承擔(dān)大部分減產(chǎn)。

 

但需要警惕的是，歐佩克+的減產(chǎn)還可能進(jìn)一步加劇需求破壞。IEA警告稱，減產(chǎn)的影響將加劇高油價和全球經(jīng)濟(jì)增長疲軟交織的局面，這兩種情況都會破壞對石油的長期需求。因此IEA把減產(chǎn)描述成一種讓石油生產(chǎn)者和消費(fèi)者雙輸?shù)木置?，石油買家在短期內(nèi)要承受更高的價格，石油生產(chǎn)者則面臨由此導(dǎo)致的需求疲軟。

 

在IEA看來，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化，加上歐佩克+減產(chǎn)計劃引發(fā)的油價上漲，正在減緩全球石油需求，在持續(xù)的通脹壓力和加息沖擊下，油價上漲可能成為本已處于衰退邊緣的全球經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

 

 

一方面，需求前景蒙陰正打壓油價，但另一方面，供應(yīng)端的不確定性有增無減，動蕩的油市將何去何從？

 

當(dāng)?shù)貢r間10月12日，波蘭石油管道運(yùn)營商PERN公司發(fā)布聲明稱，10月11日晚檢測到其“友誼”石油管道西段的兩條輸油管線中，有一條出現(xiàn)泄漏。而這條管道是世界上最長的輸油管道之一，也是向德國輸送石油的重要管道。該管道的起點(diǎn)是俄羅斯，北段主要向波蘭和德國輸送俄羅斯原油，南段主要向匈牙利和斯洛伐克供應(yīng)原油。

 

從目前的情況來看，沒有跡象顯示泄漏是人為破壞造成的，但供應(yīng)端的脆弱性仍給能源市場敲響了警鐘。

 

IEA警告稱，歐佩克+大幅減產(chǎn)之后，在市場極度脆弱的當(dāng)下，幾乎沒有額外的供應(yīng)來源可供彌補(bǔ)缺口，這將使全球油市進(jìn)一步吃緊。G7和歐盟對俄羅斯的新制裁也可能會進(jìn)一步收緊全球供應(yīng)。

 

歐盟將從今年12月5日起暫停從俄羅斯購買大部分原油，從明年2月5日起，歐盟對俄羅斯石油產(chǎn)品的禁令生效。IEA此前警告稱，隨著歐盟進(jìn)口禁令生效，俄羅斯石油產(chǎn)量下降的速度將會加快，到2023年初俄羅斯將有接近200萬桶/日的產(chǎn)量關(guān)閉，下降約20%。

 

朱潤民分析稱，國際局勢對油市的影響主要包括兩個方面，一是對供給端的影響，導(dǎo)致非正常的供給減少甚至中斷，會驅(qū)動價格上漲，這種情況比較多，比如歐美對俄羅斯石油出口的限制，對伊朗的制裁等等；另一個方面是對需求端的影響，導(dǎo)致需求減少，出現(xiàn)供過于求的狀況，會驅(qū)動供給端價格下跌，這種情況比較少。

 

 

對此，瑞銀大宗商品策略師Dominic Schnider分析稱，在歐佩克+已經(jīng)決定減產(chǎn)的當(dāng)下，美國和其他西方國家主導(dǎo)的價格上限計劃將可能再減少100萬桶原油的日供應(yīng)量，可能將導(dǎo)致石油價格再次飆升。俄羅斯對價格上限計劃的反應(yīng)可能會進(jìn)一步收緊市場，讓原油價格沖上每桶125美元。

 

在歐佩克+減產(chǎn)公布后，高盛上調(diào)了油價預(yù)期，將今年第四季度的布倫特原油價格預(yù)期上調(diào)10美元至110美元/桶。高盛認(rèn)為，歐佩克決定11-12月減產(chǎn)“非常利好”油市。

 

與此類似的是，摩根大通也表示，能源公司對資本支出的持續(xù)投資不足、伊朗石油仍無法進(jìn)入市場以及歐佩克的減產(chǎn)，都可能使油價在今年第四季度重新飆升至100美元/桶上方。

 

但鑒于全球經(jīng)濟(jì)前景不斷惡化，即使接下來油價沖破100美元，可能也難以長期維持。經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂下需求疲軟，供應(yīng)端風(fēng)險也不少，多空力量正激烈博弈，未來哪方可能會占上風(fēng)？

 

在朱潤民看來，在美元強(qiáng)勢階段，需求端疲軟有占上風(fēng)的內(nèi)在動力；在美元由強(qiáng)勢周期轉(zhuǎn)入弱勢周期后，供應(yīng)端的風(fēng)險會顯得更強(qiáng)。

 

需要注意的是，處于20年高點(diǎn)附近的美元正持續(xù)施壓油價。華安證券宏觀首席分析師何寧表示，當(dāng)前美元指數(shù)的上行一方面是源于美聯(lián)儲進(jìn)入快速加息周期，且經(jīng)濟(jì)增長前景較歐洲更優(yōu)，為美元的持續(xù)上漲提供了堅實的基礎(chǔ)；另一方面，全球局勢引發(fā)美元的避險需求提升，疊加日本和英國貨幣政策相對鴿派等因素，共同推動了此輪美元的上行。本輪美元指數(shù)的上行是由內(nèi)外因素共同推動，短期來看，美元指數(shù)的上行可能還未結(jié)束，甚至有可能會觸及2001年120.9的高點(diǎn)。

 

對于未來而言，多空大戰(zhàn)下油價或仍將劇烈波動，巨大不確定性籠罩油市。加拿大皇家銀行（RBC）預(yù)測，在一切因素趨向積極層面的情況下，布倫特原油價格有望在2023年年中達(dá)到115-120美元/桶。在宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟但基本面偏有利的情況下，布倫特原油價格2023年年中有望達(dá)到90-95美元/桶。但如果全球經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退并導(dǎo)致需求急劇減少，明年油價可能跌破每桶60美元。