沙特智庫KAPSARC在周一發(fā)布的最新季度市場展望中發(fā)出預警，指出由歐佩克（OPEC）和其他產(chǎn)油國組成的“歐佩克+”若放松減產(chǎn)政策，將導致2026年全球油市陷入嚴重供應過剩的困境。這一預測為歐佩克+聯(lián)盟帶來了重大挑戰(zhàn)，因為它們需要在不壓低油價的前提下重獲市場份額。
KAPSARC預測，2025年全球油市將出現(xiàn)26萬桶/日的供應過剩，而到了2026年，這一過剩量將激增至101萬桶/日。美國頁巖油產(chǎn)量的快速增長將成為全球原油供應增長的主要驅動力，其增速將超過中國等經(jīng)濟體的需求增速。與此同時，沙特領導的歐佩克+從4月起將提高產(chǎn)量配額，這無疑將加劇供應過剩的局面。
從技術層面來看，KAPSARC認為未來兩年全球油市不會出現(xiàn)大規(guī)模的供應短缺。然而，歐佩克+放松減產(chǎn)、非歐佩克國產(chǎn)油國供應增長以及需求前景的不確定性等因素，將在短期內造成一定程度的供應過剩。這種過剩程度將取決于政策和地緣政治等非技術性因素。
值得注意的是，歐佩克+成員在12月宣布將維持產(chǎn)量配額至2025年一季度，原計劃的逐步撤出160萬桶/日的減產(chǎn)措施被暫停。此舉旨在保護市場免受第一季度煉油廠檢修期可能造成的下行影響。然而，KAPSARC預測一季度油市仍將出現(xiàn)35萬桶/日的供應過剩。如果歐佩克+產(chǎn)油國堅持4月開始增產(chǎn)的計劃，那么供應過剩量將進一步增至54萬桶/日。
盡管北半球夏季的季節(jié)性需求將消耗掉大部分三季度和四季度增加的供應，但并不能完全消除過剩。到了2026年一季度，需求減少將加劇過剩狀況，因為屆時歐佩克+將實施增產(chǎn)計劃。
KAPSARC指出，如果中國經(jīng)濟表現(xiàn)好于預期、對某些出口國實施進一步制裁、關稅降低或地緣政治局勢改善，那么這種供應過剩狀況有可能得到緩解。同樣，地緣政治局勢的升級也可能帶來更高的需求。然而，目前看來，這些不確定性因素并未對供應過剩的局面產(chǎn)生顯著影響。
歐佩克+的部長們表示，他們可能會根據(jù)市場情況繼續(xù)延長減產(chǎn)或加速放松減產(chǎn)。由沙特和俄羅斯共同主持的九國監(jiān)督委員會定于2月初召開會議，而整體會議則將于5月28日舉行。然而，KAPSARC認為，目前不太可能出現(xiàn)任何政策逆轉。該聯(lián)盟的成員都認識到他們擁有過多的閑置產(chǎn)能，這對價格產(chǎn)生了抑制作用。交易員擔心，如果歐佩克+打開減產(chǎn)開關，原油將大量回歸市場，這將引起一些歐佩克+成員國的焦慮。
在報告中，KAPSARC建議歐佩克+聯(lián)盟應繼續(xù)向市場傳達其意圖。逐步和有計劃的增產(chǎn)可能不會讓每個人都滿意，但對持有閑置產(chǎn)能的國家來說確實是有意義的?？紤]到未來兩年市場的波動性，明確信號是衡量未來走勢的有用指標。
此外，KAPSARC還對2025年全球石油消費量和供應量進行了預測。與上一份季度報告相比，該智庫對消費量的預測下調了15萬桶/日，而對供應量的預估則上調了12萬桶/日。調整后，KAPSARC預測需求將同比增長121萬桶/日，而供應量將增加148萬桶/日。
在供應方面，KAPSARC預計2025年全球致密油產(chǎn)量將增加48萬桶/日，但到了2026年將降至該水平的一半。如果油價受到供應過剩的影響，美國、加拿大、墨西哥、挪威和英國等國家的國際油企可能會在2026年放緩產(chǎn)量。
在需求方面，KAPSARC指出，2025年經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）的需求增長將放緩至12萬桶/日。而非經(jīng)合組織國家的石油產(chǎn)量增長可能達到109萬桶/日，其中印度可能超過中國，引領需求增長。對于中國，KAPSARC預計其石油需求增長不會像前幾年那樣強勁，2025年和2026年的增長預期分別限制在21萬桶/日和19萬桶/日。
根據(jù)KAPSARC的數(shù)據(jù)，中東、非洲和拉丁美洲的需求增長也將分別達到20萬桶/日、12萬桶/日和11萬桶/日。這些地區(qū)的石油需求增長將為全球油市帶來新的動力，但能否緩解供應過剩的局面仍需觀察。
KAPSARC由沙特政府資助并提供建議，但其研究保持獨立。此次預警為全球油市帶來了新的不確定性，也為歐佩克+聯(lián)盟帶來了新的挑戰(zhàn)。未來兩年，全球油市的走勢將取決于多種因素的綜合作用，包括政策調整、地緣政治局勢以及供需關系的變化等。
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