2015年1-12月行業(yè)盈利水平同環(huán)比下降
2015年1-12月水泥全行業(yè)產(chǎn)品均價同降17.4%,煤炭均價同降20%;1-12月需求整體疲弱,價格同比下降,成本端煤炭價格下降亦無力緩解盈利壓力;量價齊降導致行業(yè)盈利能力自14年11月起持續(xù)下降,15年1-12月整體盈利水平同環(huán)比下降。
15年1、2季度需求持續(xù)低迷,3季度起南部淡季中行業(yè)自律、價格底部反彈,帶動全國價格9、10月整體回升,然而4季度需求恢復較差,價格趨弱。分區(qū)域南優(yōu)于北, 但4季度行業(yè)自律較弱,價格整體回落;北部地區(qū)供需矛盾仍為突出,景氣度較差,11月起陸續(xù)進入冬季統(tǒng)一停產(chǎn)階段。
全行業(yè):2015年1-12月需求同降4.9 %,1-12月行業(yè)投資同降11%
2015年1-12月我國水泥行業(yè)產(chǎn)量23.5億噸,同比下降4.9%,增速水平較2014年同期下降6.7個百分點;單12月水泥產(chǎn)量1.98億噸,同比下降3.7%,增速較2014年同期下降2.3個百分點,單12月產(chǎn)量環(huán)比下降3.4%。
1-12月我國固定資產(chǎn)投資同比增長10%;房地產(chǎn)投資累計完成同比增長1%;新開工項目計劃總投資累計完成同比增長5.5%;施工項目計劃總投資同比增長4.3%;供給端,1-12月水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速-11%。需求端,從水泥產(chǎn)量增速到固投增速、房投增速均出現(xiàn)明顯下滑,顯示行業(yè)需求疲弱,但供給沖擊亦大幅減弱。
全行業(yè):2015年1-12月盈利能力同環(huán)比下降
建立水泥行業(yè)單位價格、成本、噸毛利變動圖譜顯示,考慮成本滯后 2個月反映企業(yè)煤炭庫存消化時間,水泥行業(yè)噸產(chǎn)品盈利能力自2014年11月以來持續(xù)下降,水泥盈利能力下降主要源于產(chǎn)品價格下降,9、10月產(chǎn)品提價導致盈利回升,11-12月下游需求仍弱,價格整體回落,2015年1-12月,行業(yè)盈利能力表現(xiàn)為同環(huán)比下降。
分區(qū)域:15年1-12月各區(qū)域價格均下滑
1-12月分區(qū)域產(chǎn)量增速由高向低排序,依次為西南、東南、中南、西北、華東、華北、東北區(qū)域,產(chǎn)量增速分別為1.7%、-0.5%、-3.3%、-6.36%、-6.39%、-8.9%、-13%。 2016年截至目前,全國各區(qū)域水泥價格(累計均價)均同比下降,東南、西南、華東、華北、東北、中南、西北區(qū)域水泥價格分別同比變動-24.4%、-21.9%、-20.8%、-19.7%、-19.4%、-18.7%和-8.2%。
穩(wěn)增長預期升溫,南部地區(qū)仍是關(guān)注重點
水泥行業(yè)當前基本面乏善可陳,投資邏輯主要為:1)大宗商品價格觸底反彈、去產(chǎn)能政策的市場預期強化帶來相應投資機會,為事件驅(qū)動的交易性機會。水泥行業(yè)弱于有色、石油、煤炭等;2)經(jīng)濟下行至臨界點,政府重啟大規(guī)?;ㄒ苑€(wěn)增長的預期增強,水泥行業(yè)是刺激政策的首要利好行業(yè),但時點來講,最早應在2016年一季度中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐之后。結(jié)合基本面、穩(wěn)增長等各項因素綜合考慮,南部地區(qū)仍是關(guān)注重點。
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