2018剛剛開(kāi)局，ETRI專(zhuān)家預(yù)言：世界石油市場(chǎng)將進(jìn)一步走向再平衡，國(guó)際油價(jià)將在60美元/桶浮動(dòng)，運(yùn)行中樞上移。

2017年國(guó)際原油均價(jià)提高，布倫特與WTI價(jià)差擴(kuò)大

國(guó)際油價(jià)呈寬“V”型走勢(shì)，年均價(jià)較上年提高。2017年，布倫特原油期貨年均價(jià)為54.55美元/桶，同比升9.42美元/桶，漲幅達(dá)20.9%；全年油價(jià)最高65.25美元/桶（12月22日），最低44.82美元/桶（6月21日）。WTI原油期貨年均價(jià)為50.71美元/桶，同比升7.24美元/桶，漲幅達(dá)16.7%；全年油價(jià)最高58.95美元/桶（11月24日），最低42.53美元/桶（6月21日）。

布倫特—WTI原油價(jià)差明顯擴(kuò)大、輕重質(zhì)—高低硫原油價(jià)差顯著收窄。2017年，布倫特原油與WTI原油期貨價(jià)差平均為3.83美元/桶，同比擴(kuò)大2.12美元/桶。二者價(jià)差最高6.99美元/桶（10月31日），最低1.58美元/桶（2月28日）。美國(guó)原油產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)、颶風(fēng)襲擊墨西哥灣地區(qū)導(dǎo)致大批煉廠關(guān)停，令WTI油價(jià)承壓較大。同時(shí)，全球市場(chǎng)基本面改善及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)等對(duì)更能反映全球市場(chǎng)供需情況的布倫特油價(jià)支撐作用更強(qiáng)，也對(duì)二者價(jià)差維持較寬水平形成重要支撐。

2017年，布倫特原油與迪拜原油現(xiàn)貨價(jià)差平均為1.12美元/桶，較2016年收窄1.33美元/桶，為2010年以來(lái)最低。輕重質(zhì)—高低硫原油價(jià)差收窄的主要原因是產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)導(dǎo)致全球尤其是中東地區(qū)中重質(zhì)含硫原油供應(yīng)大幅減少，同時(shí)美國(guó)頁(yè)巖油及利比亞、尼日利亞兩國(guó)輕質(zhì)低硫原油產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)。

世界石油需求增速提高，非經(jīng)合組織國(guó)家仍是需求增長(zhǎng)主力。2017年，全球經(jīng)濟(jì)增速較上年有所提高，世界石油需求增長(zhǎng)隨之加快，同比增加160萬(wàn)桶/日，至9730萬(wàn)桶/日，增量較2016年提高30萬(wàn)桶/日。2017年，經(jīng)合組織國(guó)家石油需求為4655萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)35萬(wàn)桶/日，增量低于2016年的40萬(wàn)桶/日；非經(jīng)合組織國(guó)家石油需求為5075萬(wàn)桶/日，同比增長(zhǎng)125萬(wàn)桶/日，增量高于2016年的90萬(wàn)桶/日。

非歐佩克石油產(chǎn)量止跌回升帶動(dòng)世界石油供應(yīng)進(jìn)一步增長(zhǎng)。2017年，世界石油供應(yīng)量為9700萬(wàn)桶/日，同比增加60萬(wàn)桶/日，較2016年的50萬(wàn)桶/日有所提高。其中，歐佩克石油供應(yīng)由增轉(zhuǎn)減，同比減少10萬(wàn)桶/日，非歐佩克石油供應(yīng)則由降轉(zhuǎn)升，同比提高70萬(wàn)桶/日。

非歐佩克減產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行情況同樣較好，平均執(zhí)行率為83%，其中減產(chǎn)份額最大的俄羅斯執(zhí)行率達(dá)81%。

2017年，經(jīng)合組織國(guó)家商業(yè)石油庫(kù)存有所下降，但仍處在較高水平。從絕對(duì)量看，2017年底經(jīng)合組織國(guó)家商業(yè)石油庫(kù)存降至29.42億桶，相比2016年高點(diǎn)減少1.5億桶，但相比過(guò)去5年平均水平仍高出1.8億桶（6.6%）；美國(guó)商業(yè)石油庫(kù)存降至12.86億桶，相比2016年高點(diǎn)減少1.35億桶，相比過(guò)去5年平均水平高出7200萬(wàn)桶（6.2%）。

2017年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：路透社

2017年石油市場(chǎng)朝再平衡發(fā)展，但平衡較為脆弱

2017年，世界石油需求同比增長(zhǎng)160萬(wàn)桶/日，石油供應(yīng)同比增長(zhǎng)60萬(wàn)桶/日（其中非歐佩克增長(zhǎng)70萬(wàn)桶/日，歐佩克減少10萬(wàn)桶/日），世界石油市場(chǎng)基本面由2016年的供應(yīng)過(guò)剩70萬(wàn)桶/日轉(zhuǎn)為供小于求30萬(wàn)桶/日，為4年來(lái)首次。隨著市場(chǎng)基本面改善，全球石油庫(kù)存有所回落，但仍高于5年平均水平，同時(shí)供應(yīng)方仍有較大增長(zhǎng)潛力，石油市場(chǎng)平衡仍較脆弱。

2017年，歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履約率高達(dá)100.6%，創(chuàng)歷史最高水平，遠(yuǎn)超市場(chǎng)此前預(yù)期。作為歐佩克的重要成員，沙特阿拉伯超額減產(chǎn)20%，減產(chǎn)幅度達(dá)59萬(wàn)桶/日，占?xì)W佩克減產(chǎn)總量的49%，成為該組織減產(chǎn)執(zhí)行較好的主要原因。

美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)對(duì)沖產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)努力，是2017年石油市場(chǎng)基本面改善及油價(jià)回升的重要阻礙。2017年，美國(guó)原油產(chǎn)量同比提高38萬(wàn)桶/日，高于歐佩克原油24萬(wàn)桶/日的減少量。2017年上半年，美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)、原油產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)壓制。下半年，頁(yè)巖油公司鉆井成本回升、融資難度加大、投資者訴求轉(zhuǎn)變等因素導(dǎo)致鉆機(jī)數(shù)有所回落，美國(guó)原油產(chǎn)量增速略有放緩，對(duì)油價(jià)的壓制作用隨之減輕。

2017年美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策進(jìn)一步收緊，全年加息3次，但由于特朗普上臺(tái)后的政治經(jīng)濟(jì)不確定性打壓美元，1~9月美元指數(shù)總體震蕩下行。四季度開(kāi)始，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好、美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始縮表、特朗普稅改計(jì)劃在兩院通過(guò)等因素支撐，美元指數(shù)有所反彈。總體看，2017年大部分時(shí)間內(nèi)美元與WTI油價(jià)呈正相關(guān)走勢(shì)，對(duì)油價(jià)的影響延續(xù)弱勢(shì)。

2017年，全球地緣政治事件頻發(fā)，沙特等國(guó)與卡塔爾斷交、伊拉克庫(kù)爾德公投、美國(guó)伊朗緊張關(guān)系升級(jí)、沙特政局變動(dòng)等因素均對(duì)國(guó)際油價(jià)短期走勢(shì)產(chǎn)生了不同程度的影響?？傮w上看，在未造成明顯石油供應(yīng)中斷之前，地緣政治因素只是加大了油價(jià)的短期波動(dòng)幅度，基本面仍是油價(jià)走勢(shì)的主導(dǎo)。

歐佩克減產(chǎn)與美國(guó)增產(chǎn)是關(guān)鍵因素，地緣政治對(duì)油價(jià)亦有影響

全球經(jīng)濟(jì)增速提高，石油需求溫和增長(zhǎng)。2018年，全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.7%，較2017年提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。能源利用效率提高、替代能源發(fā)展、國(guó)際油價(jià)回升等因素將限制石油需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2018年世界石油需求同比將增加140萬(wàn)桶/日，至9870萬(wàn)桶/日，增幅低于2017年。以中國(guó)和印度為首的新興經(jīng)濟(jì)體仍是石油需求增長(zhǎng)的主要力量。

產(chǎn)油國(guó)將繼續(xù)維持限產(chǎn)策略，促進(jìn)市場(chǎng)加快走向再平衡。預(yù)計(jì)2018年產(chǎn)油國(guó)將繼續(xù)通過(guò)延長(zhǎng)減產(chǎn)期限、加大減產(chǎn)力度或漸進(jìn)退出減產(chǎn)等措施引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，使油價(jià)接近其預(yù)期，保證石油收入。不過(guò)，隨著油價(jià)水平回升及減產(chǎn)時(shí)限延長(zhǎng)，部分產(chǎn)油國(guó)能否繼續(xù)較好執(zhí)行減產(chǎn)還有待觀察。

非歐佩克石油產(chǎn)量進(jìn)一步提高，制約市場(chǎng)基本面改善程度。2018年，非歐佩克產(chǎn)油國(guó)石油產(chǎn)量增減各異，但受美國(guó)頁(yè)巖油以及加拿大、巴西和哈薩克斯坦等國(guó)長(zhǎng)周期項(xiàng)目進(jìn)一步增產(chǎn)帶動(dòng)，2018年非歐佩克石油供應(yīng)將連續(xù)第二年增長(zhǎng)，同比提高130萬(wàn)桶/日，至5960萬(wàn)桶/日，增量高于2017年的70萬(wàn)桶/日。

美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)仍是油價(jià)回升的重要阻礙。2017年下半年，盡管?chē)?guó)際油價(jià)不斷反彈，但美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)卻總體下降，主要在于美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)的融資成本與難度加大,債權(quán)人對(duì)投資回報(bào)的要求提高，使企業(yè)資本支出下降。

世界石油市場(chǎng)進(jìn)一步尋求再平衡。2018年世界石油需求增量（140萬(wàn)桶/日）與非歐佩克國(guó)家石油供應(yīng)增量（130萬(wàn)桶/日）基本相當(dāng)，這主要取決于沙特和俄羅斯?fàn)款^的聯(lián)合減產(chǎn)政策實(shí)施效果。

當(dāng)前全球石油庫(kù)存水平相比5年均值仍高出近2億桶，石油庫(kù)存降至5年均值仍有難度。如果2018年利比亞、尼日利亞原油產(chǎn)量分別保持在2017年最高水平100萬(wàn)桶/日和180萬(wàn)桶/日，同時(shí)歐佩克其他產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)100%，則歐佩克原油產(chǎn)量將為3275萬(wàn)桶/日，略高于市場(chǎng)對(duì)其需求。

美國(guó)加息和稅改支撐美元走強(qiáng)，對(duì)油價(jià)構(gòu)成一定影響。美國(guó)正處在貨幣政策收縮階段，美聯(lián)儲(chǔ)不僅逐步加息，還開(kāi)啟了縮減債券資產(chǎn)規(guī)模的計(jì)劃。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)縮表進(jìn)程將歷時(shí)3年以上，縮表力度將漸進(jìn)加大，對(duì)美元流動(dòng)性的影響也將逐漸增加，在短中期對(duì)油價(jià)形成利空影響，而世界其他國(guó)家貨幣政策寬松空間有限，甚至也有緊縮計(jì)劃，美元大幅升值受限，對(duì)油價(jià)的壓制作用有限。

地緣政治因素仍將對(duì)油價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生重要影響。當(dāng)前全球地緣政治因素復(fù)雜、事件多發(fā)，對(duì)油價(jià)波動(dòng)有較重要的影響。

2018年世界石油市場(chǎng)供需基本面

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院

后市展望

國(guó)際油價(jià)運(yùn)行中樞上移，布倫特原油期貨年均價(jià)為58～62美元/桶，波動(dòng)范圍為45～70美元/桶；布倫特原油與WTI原油價(jià)差將保持在較高水平，均值為3～5美元/桶；美國(guó)原油產(chǎn)量飆升、主要產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)及布倫特—WTI原油價(jià)差擴(kuò)大促進(jìn)美國(guó)原油出口增長(zhǎng)；亞太成為美國(guó)原油出口重要目標(biāo)市場(chǎng)；中美加強(qiáng)能源領(lǐng)域合作，中國(guó)對(duì)美原油進(jìn)口仍有較大增長(zhǎng)空間；美國(guó)原油出口量大增對(duì)全球石油市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

2018年國(guó)際油價(jià)預(yù)測(cè)情景分析

 

石油企業(yè)如何做

一是堅(jiān)持將油氣勘探開(kāi)發(fā)作為公司生存之本、發(fā)展之基和效益之源，持續(xù)加大國(guó)內(nèi)勘探開(kāi)發(fā)力度和投資水平，努力增加低成本規(guī)模儲(chǔ)量和產(chǎn)量，實(shí)現(xiàn)原油有效穩(wěn)產(chǎn)，天然氣較快增長(zhǎng)。

二是不斷增強(qiáng)高品質(zhì)煉化產(chǎn)品，多元化天然氣穩(wěn)定供應(yīng)能力，持續(xù)提升油氣供給的質(zhì)量和效率，加快推進(jìn)清潔生產(chǎn)綠色發(fā)展，建設(shè)資源節(jié)約型環(huán)境友好型企業(yè)。

三是繼續(xù)推進(jìn)工業(yè)化與信息化深度融合，以技術(shù)創(chuàng)新打造更具活力，積極采用物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算和人工智能等先進(jìn)技術(shù)，在建設(shè)數(shù)字化油田智能鏈上智慧加油站等方面取得新進(jìn)展，在運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)+培育新業(yè)態(tài)模式方面取得新突破。

四是繼續(xù)深化改革著力破解體制性障礙，結(jié)構(gòu)性矛盾和深層次問(wèn)題，調(diào)整優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，深入推進(jìn)專(zhuān)業(yè)化重組加快推進(jìn)市場(chǎng)化機(jī)制改革，有效激發(fā)企業(yè)活力，以管理創(chuàng)新帶動(dòng)公司邁上新臺(tái)階。

五是持續(xù)推動(dòng)實(shí)施國(guó)際化戰(zhàn)略，不斷完善海外油氣運(yùn)營(yíng)中心的戰(zhàn)略布局，特別是加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國(guó)家的能源合作，為沿線國(guó)家的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。