近期水泥企業(yè)接連發(fā)布的盈喜,讓市場的目光再度聚焦在了這個行業(yè)。
7月12日,水泥大龍頭中國建材發(fā)布盈喜稱,受益于金融資產(chǎn)公允價值大幅增加和主要產(chǎn)品水泥的價格上漲及銷量增加,公司截至2019年6月底的半年股東應占利潤同比增幅將超過50%。同一日,西部水泥也發(fā)布盈喜稱,受益于水泥平均售價同比上漲,公司截止2019年6月底的半年純利實現(xiàn)適度增加,其中1-5月的收益已經(jīng)實現(xiàn)26%的同比增長。
如果再加上前不久A股板塊的祁連山、冀東水泥、華新水泥、天山股份,相繼發(fā)布的2019年上半年業(yè)績盈喜來看,亮眼的水泥板塊依舊超出了市場預期;近日來,港股水泥板塊指數(shù)放量上漲的態(tài)勢,也反映出進入水泥領域的資金在增加。
回頭看去,原本周期性十分明顯的水泥建材,自2016年供給側(cè)改革以來板塊一路上行,至今漲勢持續(xù)了近3年多時間,雖然依舊能拿出業(yè)績印證自己的景氣度,但后續(xù)格局演化確實已經(jīng)在發(fā)生變化了。
短期價格有壓力,中長期卻無憂
水泥價格正在下行,短期趨勢難改變。據(jù)了解,最新一周全國水泥市場價格為410.5元/噸,跌幅為0.4%。價格下跌區(qū)域有上海、福建、湖北、湖南和重慶等地,幅度10-20元/噸;價格上漲地區(qū)主要是海南,幅度40元/噸。截止最新的7月中旬,全國水泥市場需求仍然偏弱,企業(yè)出貨維持在6-8成水平,考慮到南方地區(qū)高溫和降雨天氣交替,北方地區(qū)農(nóng)忙等影響仍未結(jié)束,導致淡季需求總體比較疲軟,目前價格維持下行的可能性較大。
但拉長時間周期看,穩(wěn)定的供需格局下水泥價格不需要過度擔憂。據(jù)了解,2019年1-5月全國水泥產(chǎn)量同比增長7.1%,復蘇趨勢較為清晰,除了西南外的其他區(qū)域增速均處于近三年新高區(qū)間,全年水泥需求增速有望達到3-5%。
而在供給端,2019年1-5月僅有5條生產(chǎn)線投產(chǎn),如在考慮關停因素,新增產(chǎn)能對供給的沖擊將不足0.5%。而在存量產(chǎn)能方面,雖然此前市場有對于錯峰寬松的擔憂,但綜合考慮到現(xiàn)階段的環(huán)保壓力仍較大,并且在供給大幅增長的1-2月和5月,還有三北地區(qū)產(chǎn)能利用率提升的干擾因素,因此錯峰寬松對供給實際影響小于市場預期;如果在加上今年10月1日起PC32.5R水泥的淘汰,下半年供給端壓力是會較上半年明顯緩和的,因此水泥中長期供需格局仍能保障水泥價格高位運行。
不過要注意的是,目前全國熟料庫存表現(xiàn)雖然與水泥產(chǎn)量變動趨勢相符,但南北方情況迥異,區(qū)域分化情況在加劇。截至6月底,華北、西北、東北熟料庫容比同比分別大幅下行32個百分點、17個百分點、10個百分點,而華東、中南、西南卻呈現(xiàn)不同程度的上升,數(shù)據(jù)分化背后說明全國水泥需求雖有增長,但區(qū)域間的分化亦在加劇。
區(qū)域分化嚴重,北方水泥機會臨近
水泥需求方面的基建領域支撐和地產(chǎn)端下行,是未來趨勢。據(jù)了解,上半年水泥產(chǎn)量增長確實受益于新開工和建筑工程投資同步回升,但拆分房地產(chǎn)開發(fā)投資到位資金來源可以看出,上半年的增長主要由“定金及預收款”和“個人按揭貸款”構(gòu)成,即緩解資金壓力主要依賴于銷售回款。并且,拆分房地產(chǎn)銷售結(jié)構(gòu)可以進一步看出,房地產(chǎn)銷售面積的增長完全來自于期房銷售。2019年起,房地產(chǎn)拿地熱情驟減,但新開工依然維持高增,中長期看無論從房地產(chǎn)銷售增速下行后的“資金困局”還是土地購置面積下行后的“無地可開”看,施工的下行趨勢確立只是時間問題。
而在基建端,由于受益于“專項債”通知發(fā)布等政策的影響,基建投資增速有望進一步提升。雖然目前1-5月國內(nèi)基建投資累計增速為2.6%,不含電力的累計增速為4.0%,相比去年同期未見明顯提振,但專項債正在加速發(fā)行,6月地方政府債同比增長68%,其中專項債同比增長540%、環(huán)比增長268%。對于符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應的鐵路、公路、供電、供氣等重大項目,有望在后續(xù)基建資金到位迎來改善。
需求端格局變化,疊加產(chǎn)能限制環(huán)境改善,北方水泥企業(yè)機會來臨。據(jù)了解,近年南北經(jīng)濟發(fā)展差距逐步拉大,區(qū)域發(fā)展差異問題引發(fā)了南北水泥需求景氣度的差別。但展望后續(xù),由于地產(chǎn)下行壓力將逐步體現(xiàn),基建的提速影響權(quán)重上行,因此有重點工程支撐的區(qū)域需求有保障,而從區(qū)域基建規(guī)劃規(guī)模以及政策、資金支持力度來看,京津冀、泛京津冀、西北地區(qū)需求將會有持續(xù)性的支撐,其中京津冀和泛京津冀地區(qū)水泥下半年需求增長有望分別達到6%和3.8%。
并且,該區(qū)域水泥企業(yè)盈利能力還在改善。由于經(jīng)歷過去數(shù)年的整合,泛京津冀區(qū)域格局得到明顯優(yōu)化,已逐漸形成一個類似于長三角高集中度、較高產(chǎn)能運轉(zhuǎn)率的大市場,以中國建材、金隅冀東為核心,錯峰之下的產(chǎn)能運轉(zhuǎn)率高于90%,價格和盈利曲線將攀升至高位后窄幅波動。
與此同時,由于打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃要求2020年全面完成‚2019年空氣質(zhì)量指標要求更為嚴格。重工業(yè)集中的京津冀區(qū)域?qū)ιa(chǎn)管控、礦山和物流整治更加嚴格,引發(fā)錯峰限產(chǎn)的執(zhí)行壓力更大,根據(jù)業(yè)內(nèi)專業(yè)人事測試,下半年京津冀和泛京津冀地區(qū)剔除錯峰后熟料供給能力分別減少1.1%和1.9%。
相關評論