在經(jīng)歷了5個(gè)月的回升與平緩期后，9月4日收盤油價(jià)突然跌破40美元。雖然石油消費(fèi)正強(qiáng)勁反彈，但旺季過后對(duì)需求疲軟的擔(dān)憂加劇了市場(chǎng)情緒惡化。

 

路透社報(bào)道，9月4日紐交所石油價(jià)格下跌超過3%，創(chuàng)下6月以來最大單周跌幅。布倫特原油下跌1.41美元，收于每桶42.66美元，跌幅為3.2%；WTI原油下跌1.6美元，收于每桶39.77美元，跌幅為3.9%，為7月初以來的最低水平。布倫特原油價(jià)格較上周下跌5.3%，WTI價(jià)格較上周下跌7.4%。

 

截至發(fā)稿，WTI價(jià)格為39.1美元，仍未回升。

 

本次油價(jià)下跌的短期誘因主要是美國(guó)股市下跌和美元走強(qiáng)。然而，油價(jià)早前已面臨下跌壓力，主要體現(xiàn)在需求和供給兩方的博弈。

 

近期因中國(guó)需求強(qiáng)勁復(fù)蘇及市場(chǎng)對(duì)全球更多經(jīng)濟(jì)刺激措施的預(yù)期，曾一度推高了原油價(jià)格。8月底，布倫特油價(jià)連續(xù)第五個(gè)月上漲，8月5日觸及每桶46.23美元的高點(diǎn)，為3月以來的最高水平。WTI價(jià)格連續(xù)第四個(gè)月上漲，在8月26日達(dá)到每桶43.78美元。

 

中國(guó)服務(wù)業(yè)需求8月份迅速恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，成為這個(gè)全球最大石油進(jìn)口國(guó)需求復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)力。彭博社根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)計(jì)算所得，7月份的中國(guó)表觀石油消費(fèi)量同比激增19.5%；從原油進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，7月，中國(guó)原油進(jìn)口量為5129萬噸，同比上漲25%；1至7月，中國(guó)原油累計(jì)進(jìn)口量為3.2億噸，同比上漲12%，為近三年來同期最大漲幅。1至7月，中國(guó)原油表觀消費(fèi)量為4.3億噸，同比上漲9.4%，刷新歷史同期的最高水平。

 

同時(shí)，巨大的國(guó)內(nèi)民航市場(chǎng)正在回暖。中國(guó)最大的幾家航空公司包括國(guó)航、東航、南航等7月份的客運(yùn)量同比增長(zhǎng)約25%。旅游分析公司ForwardKeys預(yù)測(cè)，中國(guó)的航空旅行將在本月全面復(fù)蘇。

 

然而再大的油罐容量也有限，當(dāng)前中國(guó)手頭已經(jīng)有大量石油。無論是在陸上還是在停泊在近海的油輪上，石油儲(chǔ)備都十分充足。雖然浮式儲(chǔ)油量正在下降，但仍有約5000萬桶原油在山東省沿海油輪中存放了逾15天。來自Refinitiv和Vortexa的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月份的原油進(jìn)口量將出現(xiàn)五個(gè)月來的首次下降，原因是這個(gè)全球最大進(jìn)口國(guó)的原油存儲(chǔ)量創(chuàng)下了紀(jì)錄。而EIA數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日當(dāng)周，亞洲石油樞紐新加坡的中質(zhì)餾分油庫(kù)存上漲11.6％，庫(kù)存已漲至逾九年來的高位。

 

目前全球石油市場(chǎng)需求展望數(shù)據(jù)仍不樂觀。EIA估計(jì)，7月份全球日均需求量為9340萬桶。與2019年7月相比，日需求減少910萬桶，但比今年第二季度的日均8500萬桶有所上升，今年二季度日需求同比減少1580萬桶。EIA預(yù)測(cè)，今年全球日均消費(fèi)量將為9310萬桶，較2019年減少810萬桶。印度的石油需求依然低迷，7月和8月，印度三大燃油零售商印度石油公司、巴拉特石油公司和印度斯坦石油公司的運(yùn)輸燃料銷量同比仍下降了20%以上。

 

 

但即使中國(guó)或其他地區(qū)的需求開始回升，原油價(jià)格可能也不會(huì)受到長(zhǎng)期支撐。前期油價(jià)戰(zhàn)、疫情重創(chuàng)需求已經(jīng)給整個(gè)石油供應(yīng)鏈留下了充足的閑置產(chǎn)能。原油生產(chǎn)國(guó)、出口國(guó)都想乘需求復(fù)蘇的東風(fēng)意圖增產(chǎn)平衡預(yù)算。另外以挪威為主的石油產(chǎn)量大幅增加，大西洋盆地的已知石油產(chǎn)量正開局強(qiáng)勁。

 

一方面，歐佩克減產(chǎn)曾讓油價(jià)大幅回升，但近期歐佩克+正在將減產(chǎn)石油重新投放市場(chǎng)，并放寬減產(chǎn)限制規(guī)模。不管沙特、阿聯(lián)酋還是俄羅斯，石油產(chǎn)量都在持續(xù)增加，給油價(jià)上行形成了阻力。

 

另一方面，當(dāng)涉及美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量時(shí)，閑置產(chǎn)能更多。破產(chǎn)潮來襲、颶風(fēng)襲擊、油價(jià)低迷造成的利潤(rùn)奇低都沒能澆滅頁(yè)巖生產(chǎn)商迅速?gòu)?fù)產(chǎn)的熱情。

 

盡管美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量可能永遠(yuǎn)無法完全恢復(fù)到疫情前的峰值水平，但仍有很大空間從目前的低迷水平回升。在IEA公布的鉆井生產(chǎn)率報(bào)告所涵蓋的七個(gè)頁(yè)巖盆地中，截至7月底仍有7600口已鉆但未完成的油井，這個(gè)數(shù)字自2月份以來幾乎沒有變化。這反映出頁(yè)巖區(qū)塊缺乏開采活動(dòng)，但當(dāng)需求上升，鉆井人員返回二疊紀(jì)盆地和其他頁(yè)巖盆地時(shí)，這些油井將開足馬力迅速啟動(dòng)。

 

頁(yè)巖鉆探正在迅速回升,盡管40美元的油價(jià)仍遠(yuǎn)低于頁(yè)巖油55美元的成本價(jià)，但是現(xiàn)金流的需求以及部分石油巨頭較低的成本仍在一定程度上推動(dòng)了美原油鉆井?dāng)?shù)增加。

 

美國(guó)首家破產(chǎn)頁(yè)巖商也憑借資本市場(chǎng)重組而再獲新生——9月2日，懷廷石油表示已完成了財(cái)務(wù)重組，將其融資債務(wù)減少了約30億美元，該公司新普通股的股票將在紐交所開始交易。雖然油價(jià)如果持續(xù)低迷，市場(chǎng)預(yù)測(cè)還將有150家頁(yè)巖生產(chǎn)商破產(chǎn)，但歷經(jīng)洗禮后的頁(yè)巖幸存者們將擺脫困境。

 

 

需求尚未恢復(fù)如初，增產(chǎn)計(jì)劃已然而至，庫(kù)存依然在增加，種種因素對(duì)油價(jià)上行都造成了巨大壓力。

 

據(jù)EIA預(yù)計(jì)，高庫(kù)存水平和過剩的原油生產(chǎn)能力將限制未來幾個(gè)月油價(jià)上行空間，今年上半年，全球液體燃料庫(kù)存以每天640萬桶的速度增長(zhǎng)，今年下半年將以每天420萬桶的速度下降，2021年將每天下降80萬桶。

 

OANDA亞太分析師JeffreyHalley表示，油價(jià)跌破40美元之后，可能還會(huì)溫和地慢慢走高，但不是突然地上漲，充足的近期供應(yīng)和脆弱的全球復(fù)蘇抑制了油價(jià)上漲。加拿大皇家銀行資本分析師MikeTran則預(yù)計(jì)今年秋天產(chǎn)油國(guó)將進(jìn)一步減產(chǎn)，以加快全球石油市場(chǎng)的重新平衡。

 

根據(jù)惠譽(yù)解決方案（FitchSolutions）最新油價(jià)報(bào)告，布倫特原油均價(jià)從2020年到2024年將上漲14美元/桶。其預(yù)計(jì)，布倫特原油今年的平均價(jià)格為44美元/桶，2021年為51美元/桶，2022年為53美元/桶，2023年為55美元/桶，2024年為58美元/桶。

 

彭博共識(shí)(BloombergConsensus)預(yù)測(cè)，布倫特原油均價(jià)將在2020年為42.4美元/桶，2021年為50美元/桶，2022年為53美元/桶，2023年為55美元/桶，2024年為60.4美元/桶。