本周初原油暴跌，其中7月5日布倫特原油和WITI原油單日最大跌幅均超過10%，跌破100美元/桶。美國經(jīng)濟(jì)衰退、需求不振的聲音再起，近日巴克萊分析師Maneesh Deshpande表示：“增長正在放緩，如果進(jìn)入這種情況，石油需求將會下降。這也是油價略微下跌的部分原因。”
產(chǎn)油國內(nèi)部格局穩(wěn)定
2010年以來，美國頁巖油革命性的技術(shù)進(jìn)步，2016年美國頁巖油成本大幅降低，同時OPEC+聯(lián)盟成立，美國、沙特、俄羅斯對原油市場份額的爭奪非常激烈，數(shù)據(jù)顯示，美國、OPEC+控制著全球約七成的石油產(chǎn)量，產(chǎn)油國內(nèi)部也幫派林立，很多政策的執(zhí)行會遇到很多障礙。
中國加入WTO至2008年金融危機(jī)之前是產(chǎn)油國的黃金時代，以中國為代表的新興國家使原油消費(fèi)規(guī)模迅速增長，原油一路高歌，但在2008年金融危機(jī)和歐債危機(jī)之后，新能源蓬勃發(fā)展，新型能源依靠補(bǔ)貼以及清潔綠色的優(yōu)勢，開始爭奪化石能源存量市場，原油、煤炭、天然氣均受到不小的沖擊。隨著近年來，新型能源的商業(yè)化，化石能源的市場地位不斷被挑戰(zhàn)，原油被大規(guī)模替代只是時間問題。
盡管原油被替代的趨勢難改，但美國、沙特、俄羅斯始終沒有停止對市場份額的爭奪，新冠病毒疫情之后沙特發(fā)動的價格戰(zhàn)以及俄烏沖突導(dǎo)致的對俄原油制裁都沒有影響到原油市場格局，迫于各方壓力，沙特不得不停止價格戰(zhàn)，歐美對俄原油制裁之后，俄羅斯出口原油不減反增。
東亞歐洲重啟核能
俄羅斯原油出口大部分流向印度和中國，俄羅斯對印度實(shí)施原油出口的優(yōu)惠政策，因此對印出口的增長速度最快，數(shù)據(jù)顯示，印度對俄羅斯原油進(jìn)口量從往年約3萬桶/日增長至4月的70萬桶/日以上。
對比伊朗原油禁運(yùn)，歐洲和美國方面的態(tài)度十分溫和。首先美國內(nèi)部矛盾重重，無暇顧及背后的利益鏈條，其次俄羅斯加快原油出口實(shí)際與歐美利益一致，最后歐洲和東亞發(fā)展替代化石燃料的決心相當(dāng)堅(jiān)定。
無論風(fēng)光地?zé)?，還是石油煤炭，東亞歐洲很多國家需要依賴進(jìn)口，但是要實(shí)現(xiàn)綠色清潔和能源自給自足，短期這些國家只能依靠自身核電領(lǐng)域的優(yōu)勢來完成，日韓和歐洲紛紛重啟核能。
最新統(tǒng)計(jì)顯示，2021年歐盟核電站較2020年增長7%。根據(jù)韓國產(chǎn)業(yè)通商資源部的計(jì)劃，到2030年，韓國核電在能源結(jié)構(gòu)的貢獻(xiàn)率將提高至30%以上，化石燃料的進(jìn)口依賴度從81.8%降低到60%左右，與此同時，日本業(yè)也計(jì)劃重啟核電站。
產(chǎn)油國內(nèi)部矛盾雖然很大，但在油價被挑戰(zhàn)的時候，除美國之外的產(chǎn)油國往往會走到一起。假如各國東亞和歐洲實(shí)現(xiàn)能源自給自足，沙特和俄羅斯之間的關(guān)系將更加緊密，兩國將共同調(diào)節(jié)原油供給端的壓力。
看空三季度油價
最讓市場驚詫的是，花旗和摩根大通對油價的分析形成巨大反差?；ㄆ旆治鰩熢谧钚碌膱?bào)告中指出，受經(jīng)濟(jì)衰退影響，油價在年底前可能跌至65美元/桶，到2023年底或降至45美元/桶。摩根大通分析師則警告說，如果美國和歐洲的制裁促使俄羅斯實(shí)施報(bào)復(fù)性減產(chǎn)，全球油價可能會達(dá)到每桶380美元。
華爾街內(nèi)部對于油價分歧很大，兩者的觀點(diǎn)都過于極端。美國在今年一季度就已經(jīng)發(fā)出衰退信號，但即將到來的衰退傾向于溫和衰退，對經(jīng)濟(jì)的影響緩慢相對溫和且漫長，山呼海嘯的大蕭條不會出現(xiàn)。同時，俄羅斯實(shí)施報(bào)復(fù)性減產(chǎn)的可能性也很低，過去俄羅斯沒有報(bào)復(fù)性減產(chǎn)，未來報(bào)復(fù)性減產(chǎn)的可能性更低。
目前，美股和商品交易邏輯相悖，美聯(lián)儲不加息不代表經(jīng)濟(jì)不衰退，經(jīng)濟(jì)衰退也不能完全代表美聯(lián)儲會停止加息，左腳踩右腳的分析會忽略很多問題。
需求下降可以通過調(diào)節(jié)生產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)，被產(chǎn)油國控制的油價只取決于產(chǎn)油國對外形成合力，當(dāng)產(chǎn)油國有利可圖的時候，內(nèi)部分歧必然加大，油價下降在所難免，但是速度取決于經(jīng)濟(jì)衰退情況。展望三季度，油價震蕩向下，但短線警惕原油超跌后最后一波上漲。
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