當(dāng)前，上游油氣行業(yè)投資支出略高于2014年高峰水平的一半（9,140億美元，按2023年美元價值計）。在這種情況下，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了一種普遍的觀點：上游油氣行業(yè)當(dāng)前投資不足，遲早發(fā)生供應(yīng)緊縮。
然而，伍德麥肯茲認(rèn)為，支出和供應(yīng)將增加以滿足復(fù)蘇的需求，上游行業(yè)不會也不能重演2010年代初那段令人詬病的效率低谷時期。
隨著石油需求從疫情低位水平回彈，伍德麥肯茲預(yù)測，石油需求將在2023年遠超疫情前的高點。從2024年開始，石油需求增長將放緩，在本世紀(jì)30年代初達到每天1.08億桶（b/d）的峰值。
只需稍微提高當(dāng)前投資支出水平，即可滿足高峰需求，直至高峰及以后。主要原因有三：開發(fā)巨型低成本石油資源、資本紀(jì)律和投資效率的轉(zhuǎn)型提高。不過，換算成絕對的即時貨幣價值，這些數(shù)字當(dāng)然會更高，比如，僅按2%的宏觀通脹率計，按2033年的即時貨幣價值算，所需的投資將為6,130億美元。
市場發(fā)展低谷是促使供給端效率發(fā)生結(jié)構(gòu)性改變的主要催化劑。2015-2016年和2020-2021年的價格沖擊導(dǎo)致石油天然氣行業(yè)大幅增加資本約束。
傳統(tǒng)的綠地油氣田的單位開發(fā)成本已經(jīng)削減了60%（按2023年價值計）。在同樣的單位資本投資下，今天美國致密油井的產(chǎn)量幾乎是2014年的三倍。這主要依靠新技術(shù)、資本效率提升和模塊化建設(shè)推動。
在2030年前，石油天然氣行業(yè)的大部分投資將瞄準(zhǔn)優(yōu)勢資源：即成本最低、碳排放最少、風(fēng)險最小的資源。除這些優(yōu)勢資源外，其它新油氣藏的開發(fā)成本將更高。為了滿足石油天然氣需求，石油天然氣行業(yè)將越來越依賴于成熟油氣藏的后期新增儲量、成本較高的綠地油氣開發(fā)和尚未探明的儲量。
與預(yù)想不同的是，在油氣需求高峰過后，投資支出仍需維持在五千億美元（按2023年美元價值計）。
但還有其它需求情景，每種需求情景對未來上游油氣投資有著截然不同的影響。所需投資也有不同的風(fēng)險。效率和投資將不斷變化，很難實現(xiàn)“所需的”效率與投資平衡。
伍德麥肯茲基準(zhǔn)情景能源轉(zhuǎn)型展望（ETO）相當(dāng)于遵從將全球溫升控制在較工業(yè)化前水平高2.5°C（簡稱“溫升控制在2.5°C”）這一路線，但即使是在加速能源轉(zhuǎn)型展望中，即溫升控制在1.5°C的路線，石油天然氣行業(yè)仍需要大量投資：按伍德麥肯茲的估算，21世紀(jì)20年代每年需投資近4,000億美元，21世紀(jì)30年代每年需投資近2,500億美元（按2023年美元價值計）。
投資不足的影響將是深遠的，會對全球經(jīng)濟產(chǎn)生影響。但伍德麥肯茲認(rèn)為，持續(xù)投資失衡情況不太可能長期存在。
這個投資周期肯定會變化。能源轉(zhuǎn)型的不確定性為上游油氣業(yè)務(wù)投資者帶來了新的復(fù)雜情況和風(fēng)險。但石油市場無論是字面上還是隱喻上，都是流動的。價格信號、再投資率和歐佩克+的行動最終會推動油氣供需恢復(fù)平衡。（來源：伍德麥肯茲WoodMac）
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